[비즈한국] 国内の「3大高級ブランドプラットフォーム」の一つに数えられていたバラン（BALAAN）が、遂に破産手続きに入った。再生手続きの廃止後、牽連破産（再生手続きから派生した破産）方式へと移行したことで、債権の弁済順位と配当規模が最大の関心事として浮上している。残存資産と共益債権の規模によって、一般債権者の回収額が大きく左右される可能性がある点にも注目が集まっている。
3大高級ブランドプラットフォームの没落
24日、ソウル再生裁判所はバランに対し破産宣告を下した。今回の破産宣告により、バランは再生手続きを終了し、債権者への弁済に向けた清算手続きに入ることとなった。今後は資産処分と債権調査手続きを経て、配当規模が決定される見通しだ。
2015年に発足したバランは、トレンビー（Trenbe）、マストイット（MustIt）と共に国内の「3大高級ブランドプラットフォーム」と呼ばれ成長してきた。海外ブティックと並行輸入商品を繋ぐ構造を基盤に迅速にユーザーを確保し、一時は年間取引額が6800億ウォンに達するほど市場での影響力は大きかった。しかし、高級ブランドへの消費鈍化と競争激化により、収益性確保に苦慮し始めた。
結局バランは昨年3月、企業再生手続きを申請した。当時、チェ・ヒョンロク・バラン代表は「短期的な流動性の問題さえ解消すれば正常化は可能だ」と自信を見せていたが、再生の道のりは険しかった。買収予定者であったアジア・アドバイザーズ・コリア（AAK）が提示した買収額は22億ウォン台にとどまり、これを基にした初期の債権弁済率はわずか5%であった。
バラン側は否認権行使を通じて財源を新たに追加確保し、弁済率を15.5%まで引き上げる修正案を提示して債権者を説得しようとした。しかし、最大の債権者であるシリコントゥ257720をはじめとする主要債権者たちの心を動かすには力不足だった。2月5日に開かれた関係人集会での再生計画案の同意率は、可決要件（66.7%）を大幅に下回る35%にとどまり、裁判所は6日にバランに対する再生手続きを廃止すると公告した。その後、破産宣告が下され、バランは清算手続きを踏むことになった。
共益債権の優先弁済、一般債権者の配当は霧の中
今回の破産手続きで注目すべき点は、債権弁済順位の変化である。Bizhankookの取材によると、20日にチェ・ヒョンロク・バラン代表は裁判所に対して既存の各種許可申請を取り下げ、牽連破産の申請書を提出した。牽連破産とは、再生手続き中であった企業が再生計画の認可に失敗したり、継続企業としての存続が困難と判断された場合、既存の再生手続きと法的に連動した状態で破産手続きへ移行する方式を指す。
牽連破産自体は、再生手続きから破産へ移行する際に通常適用される手続きである。ただし、バランの場合は共益債権の優先弁済構造が、一般債権者への配当規模に直接影響を及ぼす可能性があるため注目されている。
再生手続きが破産手続きへ移行する場合、再生過程で発生した債務である「共益債権」が最優先の弁済対象となる。共益債権には、再生手続きの運営過程で生じた物品代金、裁判所の事務費用、未払い賃金、租税などが含まれる。残存資産から給与や税金などの優先支払項目を先に処理した後に、余剰がある場合にのみ一般債権者への配当が行われるという意味だ。
共益債権の規模が大きければ大きいほど、一般債権者が実際に回収できる金額は少なくなる可能性が高い。特に業界では、バランが再生手続き後も従業員の給与を正常に支払えなかったとされており、未払い賃金の規模が配当構造にどのような影響を与えるのかも注目されている。
これに加え、バランの残存資産に十分な余裕がない可能性も指摘されている。裁判所は破産宣告文において、今後の手続き進行に関連し「本件の場合、破産廃止に関する意見聴取、破産管財人の任務終了に伴う計算報告が行われることもある」と明記した。資産規模が手続き費用にも満たない場合、破産廃止手続きが検討される可能性があるということだ。そうなれば、一般債権者には配当されない恐れもある。バランの資産状況と手続き進行方向の不透明さが重なり、債権者の回収見通しを巡る懸念は高まっている。
バランの債権者集会および債権調査期日は4月16日に予定されている。債権者集会では、営業継続の可否や高額商品の保管・管理方法などを含めた主要な手続き事項が議論される見通しだ。