[비즈한국] KOSDAQ上場企業であるバケットスタジオ066410の新たな買い手探しにブレーキがかかった。最大株主変更のための株式売却スケジュールが延期されたためだ。経営権取得に乗り出した特別目的会社（SPC）であるワビサビホールディングスは、2月26日、2000億ウォンに達する残金の納付期限を1カ月後に延期した。バケットスタジオが韓国取引所から改善期間を付与され経営権売却に乗り出しているだけに、これ以上先延ばしにできない状況の中、3年ぶりに株式取引を再開できるか注目される。
2月26日、バケットスタジオは最大株主の変更を伴う株式譲受渡契約において、残金支払日が変更されたと公示した。買収予定者であるワビサビホールディングスが、株式売買代金の残金2160億ウォンの納付日を2月27日から3月31日に先送りした内容である。ワビサビホールディングスは、総譲受渡代金2400億ウォンのうち、契約金である240億ウォンを2025年12月24日と2026年1月15日の2回に分けて全額納付済みである。
ワビサビホールディングスの主な出資者は、外国為替フィンテック・スタートアップのSwitch Oneと、がん治療センター設立を目指すSPCのコリアヒートである。法人登記簿謄本によると、Switch Oneの資本金は2024年1月31日時点で6億8424万ウォン、コリアヒートは2025年12月23日時点で1億1762万ウォンにとどまった。2000億ウォンを超える買収代金を調達するには不足しており、外部からの資金調達が不可欠だ。今回の残金納付が延期された背景にも、投資家確保の難航があったとみられる。最近の報道によると、ファンドを組成して資金を調達する意向であると伝えられている。
バケットスタジオは、第三者割当増資方式での資金支援も進めている。1次契約金の納付日だった2025年12月24日、バケットスタジオの理事会は200億ウォン相当の新株408万4968株を発行し、ワビサビホールディングスに割り当てた。有償増資を通じた資金納付予定日は2月27日だったが、買収延期に伴い3月31日に変更された。新株の上場予定日も3月18日から4月17日に延期された。1株当たりの発行価格は4869ウォンで、バケットスタジオは「外部評価機関による1株当たりの評価額は821ウォンだが、小口株主の希薄化防止および経営改善計画の一環として496%上乗せした金額で決定した」と公示した。
バケットスタジオが経営権の売却を推進しているのは、上場廃止の危機から脱するためだ。韓国取引所KOSDAQ市場本部は、2025年5月8日、支配構造の問題によりバケットスタジオを上場適格性実質審査の対象に決定した。バケットスタジオは同年6月に経営改善計画書を提出し、最大株主変更のための株式売却に乗り出した。
計画書を検討した取引所は、バケットスタジオに9カ月の改善期間を付与した。これに伴い、改善期間の終了日は今年4月16日に予定されている。バケットスタジオとしては、可能な限り改善期間内に株式売却を推進しなければならない状況だ。改善期間を付与された企業は、終了日から15日以内に改善計画の履行内訳書と履行結果を提出しなければならない。取引所は20日以内に企業審査委員会を開き、上場廃止の可否を決定する。
売買代金の納付が期限通りに行われない場合、取引所が改善期間を延長するかどうかは不透明だ。今年に入り、金融当局がKOSDAQの不良企業退場にスピードを上げているためである。韓国取引所KOSDAQ市場本部は、2026年2月から6月までを不良企業退場のための集中管理期間と定め、「上場廃止集中管理団」を運営する。集中管理期間とバケットスタジオの審査期間が重なっていることになる。
2月20日には、KOSDAQ市場の不良企業迅速退場計画が発表された。取引所は「改善期間中の実質審査対象企業に対する改善計画の履行点検を強化し、上場適格性の回復が困難な企業は早期退場を推進する」とし、「改善計画を履行しない場合や、営業継続性、企業存続能力などを喪失したと判断すれば、改善期間終了前でも退場の可否を早期決定する」と明らかにした。
一方、売却遅延によりすでに3年近く投資金が凍結されている小口株主の不安は高まっている。2024年基準で、バケットスタジオの小口株主の保有株式比率は67.7%である。バケットスタジオの株式は、背任・横領により2023年3月3日から取引が停止されている。株価は停止当日の価格である1153ウォンで止まっている。当時も1年前の終値（2022年3月3日、3750ウォン）と比較すると、69%も下落した状態だった。
バケットスタジオの関係者は「残金納付期限がさらに延期される可能性もあるが、極力避けるよう努めている。改善期間があるため、これ以上スケジュールを遅らせることは難しい」とし、「取引再開を通じて小口株主の権益を回復するために公開売却を推進しているだけに、取引所が求める期限内に最大株主を変更し、リスクを軽減させたい」と伝えた。
バケットスタジオの支配構造は、「Initial投資組合→バケットスタジオ→Inbiogen→ビデント→Bithumbホールディングス」と続いている。ビデントはBithumbホールディングスの株式30.0%を保有している。ここに、ビデントがバケットスタジオの株式4.23%を保有する循環出資構造になっている。バケットスタジオ買収は、国内2位の暗号資産取引所であるBithumbの持株会社の株式を間接的に所有することを意味する。