[비즈한국] iM証券001510が、次期代表として外部出身の証券専門家であるIBK投資証券のパク・テドン首席専務を内定した。不動産PF（プロジェクトファイナンス）の不良債権を整理し、3年ぶりに黒字転換に成功した直後に行われた代表交代である。資本効率の改善と収益構造の多角化という課題を抱えるiM証券が、「証券マン体制」による体質改善に乗り出した理由に市場の関心が集まっている。
iM証券の役員候補推薦委員会は2月27日、最高経営責任者（代表取締役）の最終候補としてパク・テドンIBK投資証券首席専務を推薦した。パク候補は3月25日の定時株主総会と理事会を経て代表取締役に選任される。任期は2年で、2028年3月の定時株主総会までとなる。
1969年生まれのパク・テドン候補は、DGB金融持株や大邱銀行の出身ではない外部の人材である。高麗大学校でフランス語フランス文学を専攻し、ハナ銀行、BNPパリバを経て、メリッツ証券、DS投資証券、IBK投資証券でトレーディングおよびセールス・アンド・トレーディング（S&T）部門を歴任してきた証券専門家だ。
役員候補推薦委員会は、パク候補を推薦した理由について「証券業界で長年勤務し、幅広い経験と知識を備えている」とし、「営業および経営全般の実績と専門性を基盤に、安定的な収益構造を構築し、ビジネス革新を推進できると判断した」と説明した。
iM証券が「証券マン」を新たなトップとして迎えるにあたり、今回の代表交代に市場の視線が注がれている。次期代表の経歴が現代表のソン・ムヨン氏と対照的である上、ソン代表が在任中にiM証券の業績改善に成功しており、再任の可能性が高いと見られていたためだ。
ソン・ムヨン代表は、ハイ投資証券からiM証券へと社名を変更する前の2024年3月に代表取締役に就任した。ソン代表はDGB金融持株で戦略企画部長や戦略経営本部副社長を、大邱銀行でマーケティング本部および営業支援本部副頭取を歴任した人物であり、証券業界での勤務経験はない。それにもかかわらず、業績を改善し、不動産プロジェクトファイナンス（PF）関連の損失を整理するなど、効率的な経営で成果を上げた。
iM証券は2023年と2024年の両年度で赤字を計上した。2023年の営業利益はマイナス85億ウォン、当期純利益はマイナス31億ウォンであり、ソン代表が就任した2024年にはそれぞれマイナス2241億ウォンとマイナス1588億ウォンを記録した。2024年の赤字拡大には、引当金の積み増しが影響した。不動産PFの収益性悪化により不良資産が増加したため、健全性管理のためにPF貸倒引当金を2023年の1289億ウォンから2024年には2951億ウォンまで引き上げたためである。
就任初年度に刷新の基盤を固めたソン・ムヨン代表は、2025年の新年辞を通じて、iM証券を資本効率上位10位以内の証券会社にすることを目標に掲げ、持続可能な成長を目指すと宣言した。営業活性化により事業部門を黒字転換し、融資仲介・斡旋や仲介営業などの低リスク収益の拡大と資産配分を通じて、自己資本利益率（ROE）を改善すると述べていた。
実際にiM証券の業績は黒字に転じた。2025年の営業利益は874億ウォン、当期純利益は756億ウォンを記録した。リテール部門でも4四半期連続で黒字を維持した。不動産PF部門の偶発債務比率は前年比で約8％ポイント低下し、34％となった。2025年のPF貸倒引当金の繰入額もマイナス50億ウォンとなり、戻入益が発生したことで利益が押し上げられた。
2022年に2.45％、2023年にマイナス1.22％、2024年にはマイナス16.12％まで低下していたiM証券の自己資本利益率（ROE）は、2025年には6.78％にまで改善した。ROEは企業が資本を利用してどれだけ利益を上げたかを示す指標で、数値が高いほど投入資本に対して収益性が高いことを意味する。業界上位の証券会社が10～18％台を記録しているのと比べれば低いものの、3年で大幅に改善させた。
このようにソン・ムヨン代表は任期中に不動産PFの不振による収益性悪化と引当金の負担を解消したが、再任は叶わずパク・テドン氏にその座を譲ることとなった。ソン代表は2026年をiM証券の成長の年と位置づけ、資本効率の極大化と収益性の多角化を経営戦略として掲げていたが、交代に伴いこれらの課題はパク次期代表に引き継がれることとなった。
iM証券は、資本を直接使わない収益源を継続的に拡大するという目標を立てている。リテール部門では黒字維持のため、マーケティング本部とリテール営業推進団へと組織を分け、営業力を拡大する。不動産PF部門では既存事業の正常化に集中すると同時に、データセンターや新再生可能エネルギーなど、営業分野を多角化する。企業金融（IB）や不動産PFではなく、債券・外国為替・商品などで収益を上げるS&T専門家であるパク・テドン候補を次期代表に選んだ背景が読み取れる。
収益性は改善したが、市場の信頼回復も不可欠である。韓国信用評価のユン・ソジョン首席アナリストは「主要な営業基盤であったIB部門の実績が、不動産PF関連の貸倒費用の認識により萎縮し、営業純利益ベースでの市場シェアは低下したが、2025年以降1.2％まで回復した」とし、「2025年以降の収益性は回復傾向にあるが、不動産PFの不良債権整理後、構造的な利益創出力が回復するかは今後の動向を注視する必要がある」と分析した。