[비즈한국] 先月5日に上場したKバンクの株価が低迷している。3度の挑戦の末に上場を果たしたが、期待ほどの株価パフォーマンスが見られず、投資家の間では懸念の声が続いている。さらに、Kバンクは昨年の業績も比較的振るっておらず、今後の見通しに対しても不安視する声が出ている。
Kバンクは19日、6710円で取引を終えた。公募価格である8300円より19.16%下落した数値だ。Kバンクのチェ・ウヒョン頭取は、2月に次期頭取候補として単独推薦された際、「上場後の公募資金を通じて革新金融を加速させ、着実な成長で株主価値の向上に最善を尽くす」と語っていた。しかし、チェ頭取の言葉とは裏腹に、株価は反騰の兆しが見えない。
Kバンクは、国内株式市場が全体的に上昇する中でも株価が下落した。インターネット専業銀行であるカカオバンク323410と比較しても、Kバンクの株価下落は顕著だ。カカオバンクの場合、Kバンク上場前日にあたる4日の終値は2万2200ウォン、19日の終値は2万4650ウォンだった。カカオバンクの株価が大幅に上昇したとは言い難いが、株価が下落したKバンクに比べれば状況ははるかにマシだ。
証券業界からも、Kバンクの今後の株価見通しには不確実性が高いという評価が出ている。韓国投資証券のペク・ドゥサン研究員は、「家計負債の総量規制と、中・低信用者向け信用貸出比率の目標値により、家計貸出を増やすことは容易ではない状況」とし、「中小企業向け貸出が成長の突破口だが、金融機関間の企業貸出獲得競争が激化する中で、新規の余力分だけ素早く貸出を増やすのは難しい状況だ」と評価した。
さらに、今年6月と9月はKバンクの大株主が保有する株式の義務保有（保護預かり）期間が解除される時期である。主要株主がこのタイミングで持分を売却すれば、株価にとって重荷となる可能性がある。実際に、Kバンクの主要株主であるウリィ銀行は、上場当日の3月5日に保有持分11.08%のうち1.86%を売却した。保護預かりが指定されていない株式の全量を放出したのである。
Kバンクの直近の業績も期待に届かなかった。純利益は2024年の1281億ウォンから2025年には1126億ウォンへと12.10%減少した。一方、同期間のカカオバンクの純利益は4401億ウォンから4803億ウォンへと9.14%増加した。後発のトスバンクも同様に、純利益が433億ウォンから1019億ウォンへと135.33%増加した。
Kバンクの純利益減少は、上場を控えて関連費用が増加したことが影響したとみられる。四半期報告書によると、Kバンクのマーケティング費用は2024年第1〜3四半期の221億ウォンから、2025年第1〜3四半期には308億ウォンへと増加した。同期間、電算業務費用は200億ウォンから252億ウォンへ、給与は419億ウォンから569億ウォンへとそれぞれ増加した。
Kバンクが今後も高成長を維持できるかについても、懐疑的な意見が出ている。金融当局はインターネット専業銀行に対し、信用貸出残高の30%以上を中・低信用者に供給するよう求めている。これを守れなければ、新規事業の認可など様々な面で不利益を被ることになる。Kバンクが無計画に貸出規模を拡大できない理由はここにある。
もう一つの問題は、ドゥナムが運営する暗号資産（仮想通貨）取引プラットフォーム「Upbit」への依存度が高いことだ。Upbitは2020年にKバンクと提携を結び、韓国ウォン入金サービスを開始した。Upbitのウォン入出金はKバンクの口座を通じてのみ可能である。そのため、現在もKバンクの受信残高の相当部分がUpbitの預託金である。しかし、ドゥナムとKバンクの提携契約は今年10月に満了する。10月以降、Upbit関連の預託金が大量に流出する可能性も排除できない。LS証券のチョン・ベスン研究員は、「Upbitとの提携は継続しつつも、過度な依存度は継続的に縮小していく必要があるだろう」と述べた。
Kバンクもこうした懸念を意識し、Upbitへの依存度を下げようとしている。チェ・ウヒョン頭取は2月5日の記者懇談会で「4〜5年前は預託金の比率が高く懸念されていたが、現在は影響がない」と語った。しかし、Upbitの預託金は依然として20%水準であるとされている。
ただし、Kバンクに対して否定的な展望しかないわけではない。チョン・ベスン研究員は、「上場後の資本比率向上を基盤に、高い資産成長と柔軟な利息利益の拡大が予想される」とし、「規模の経済効果が本格化し、高い費用効率性と資産健全性の改善のおかげで、経常収益性の向上が可能と見込まれる」と評価した。
Kバンクは上場時、流入した資金で △SME（個人事業主、中小企業）市場への進出 △Techリーダーシップの強化 △プラットフォームビジネスの拡大 △デジタル資産をはじめとする新事業投資の加速を行うと発表した。Kバンクが業績改善を通じて株価上昇を牽引できるか、金融界の関心が集まっている。