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ドイツファイナンシャル、カンボジアの赤字法人にまたも数十億を支援…その事情とは？

[비즈한국] ドイツモーターズ067990の子会社であるドイツファイナンシャルが、最近カンボジアのBAMCファイナンス（BAMC FINANCE PLC.）に29億3252万ウォンを貸し付けたことが確認された。BAMCはドイツファイナンシャルが2023年に買収したカンボジア所在の小口金融サービス企業である。ドイツファイナンシャルはこれまでBAMCに数百億ウォンを投資してきたが、BAMCは数年来赤字が続いている。

ドイツファイナンシャルは2023年、439万ドル（当時の為替レートで約57億ウォン）でBAMCを買収した。2022年末時点で保有していた現金および現金同等物278億7230万ウォンのうち20%以上を使用したことになる。ドイツファイナンシャルはその後、BAMCに対して数回にわたる有償増資も断行した。現在までにBAMCに出資した金額は245億ウォンに達する。ドイツファイナンシャルの企業規模を考慮すれば、決して少なくない金額だ。

ところが今年3月、ドイツファイナンシャルがBAMCに29億3252万ウォンを追加貸付したことが確認された。ドイツファイナンシャルの昨年末時点の現金および現金同等物は251億3705万ウォンである。決して少なくない現金をBAMCに貸し付けたことになる。さらに、近年の業績も好調とは言い難い。ドイツファイナンシャルは2024年に純損失4億ウォンを記録し赤字に転落、2025年には7億ウォンの純利益を計上したが、過去と比較すれば依然として利益規模は小さい。

ドイツファイナンシャルがこのようにBAMCへ持続的な投資を行う理由は、期待感によるものと解釈される。ドイツオートモビルグループのクォン・ヒョクミン副会長は買収当時、「BAMCの買収により、カンボジアのプノンペンを拠点として、東南アジア市場全域にドイツオートモビルグループの成功した自動車金融ビジネスモデルを披露する計画」とし、「市場規模は小さいが、ダイナミックに成長するカンボジアはドイツオートモビルグループの自動車関連金融システムを組み込む最適な環境だと判断した」と期待を露わにしていた。

ドイツファイナンシャルでは現在、ドイツモーターズのクォン・ヒョクミン副会長がその他非常勤取締役を務めており、クォン副会長はBAMCファイナンスの取締役会議長も兼任している。クォン・ヒョクミン副会長は、ドイツモーターズのオーナーであるクォン・オス会長の長男である。ドイツファイナンシャルによるBAMCへの資金貸付にも、オーナー一族の意向が一定程度反映されていると見ることができる。

期待とは裏腹に、BAMCの業績は低迷している。2024年と2025年にはそれぞれ11億ウォン、7億ウォンの営業損失を記録した。昨年の売上高は約20億ウォンである。ドイツモーターズの昨年の連結売上高2兆5491億ウォンのわずか0.08%に過ぎない。BAMCが黒字転換できなければ、ドイツファイナンシャルによる追加支援が必要となる可能性がある。

何よりも、カンボジアの事業環境が安定しておらず、BAMCを取り巻く不確実性が大きいとの評価が出ている。カンボジアでは昨年、犯罪組織に関連した問題が浮上し、タイとの武力衝突も経験した。韓国外交部は昨年12月、タイとカンボジアの国境地域に滞在する同胞に対して撤収を勧告している。

ただ、ドイツモーターズは依然としてBAMCに期待を寄せている。ドイツモーターズの関係者は「BAMCの営業拡大に伴い、必要な営業資金を貸し付けたものであり、今後の営業状況に応じて増額する計画もある」とし、「BAMCは自動車金融の与信専門機関へと変貌を遂げ、専門的に取り扱っている。損失規模も懸念されていたほどではなく、縮小傾向にある。今年7月からは黒字転換できるという見通しも出ている」と伝えた。様々な懸念の中で、BAMCが業績反転を導き出せるかどうかに注目が集まる。