[비즈한국] ハンファ000880グループは現在、人的分割作業を進めている。人的分割が完了すれば、金升淵（キム・スンヨン）ハンファグループ会長（74）の長男、金東官（キム・ドングァン）ハンファグループ副会長（43）が（株）ハンファを、三男の金東善（キム・ドンソン）ハンファホテル＆リゾート副社長（37）がハンファ・マシナリー＆サービス・ホールディングスをそれぞれ率いる見通しだ。一方で、金会長の次男である金東元（キム・ドンウォン）ハンファ生命088350社長（41）が率いるハンファグループの金融系列会社は、依然として（株）ハンファの子会社として残る。金融会社の特性上、短期間での人的分割は困難であるためだ。それでも財界では、ハンファ生命もいずれは（株）ハンファから独立すると予想している。
こうした中、ハンファ生命が最近、合併・買収（M&A）に積極的な姿勢を見せて注目を集めている。ハンファ生命は昨年、イージス資産運用（IGIS Asset Management）の買収を推進したのに続き、最近ではアクオンキャピタルの買収を検討しているという。これについては、将来の人的分割に備え、ハンファ生命の自生力を引き上げるための試みだという分析が出ている。
ハンファ生命の系列分離、時期の問題に過ぎない
ハンファグループは現在、人的分割作業を進めている。人的分割の主な内容は、新設法人「ハンファ・マシナリー＆サービス・ホールディングス」を設立した後、テックおよびライフ分野の系列会社をその子会社として編入するというものだ。人的分割は、6月の臨時株主総会など関連の手続きを経て、7月中に完了する予定である。
財界では、ハンファグループの人的分割が完了すれば、金東官副会長が（株）ハンファを、金東善副社長がハンファ・マシナリー＆サービス・ホールディングスをそれぞれ率いると予想している。金東善副社長はすでに3月に（株）ハンファを退社した。人的分割に合わせてハンファ・マシナリー＆サービス・ホールディングスの経営に集中するためのものと解釈される。さらに、（株）ハンファとハンファ・マシナリー＆サービス・ホールディングスに系列分離するという見方も出ている。
こうした中、金東元社長は相対的に静かな雰囲気だ。金社長はハンファグループの金融事業を率いているが、グループの金融系列会社は今回の人的分割の対象に含まれていない。
ハンファ生命の分割作業は、ハンファ・マシナリー＆サービスに比べて作業が複雑だ。現行法上、金融持ち株会社を設立するためには金融当局の認可が必要だからだ。ただし、長期的な観点から見ると、ハンファグループにとってハンファ生命の独立は必要なことである。現行の金融と産業の分離（金産分離）の原則により、一般的な持ち株会社は金融会社を所有できないからだ。
（株）ハンファは現在、ハンファ生命の株式43.24%を保有する最大株主である。現在（株）ハンファは持ち株会社には分類されていないが、子会社の株式価値が資産総額の50%を超えると、持ち株会社への転換が強制される。財界では、ハンファグループ系列会社の成長速度を考慮すれば、数年以内に（株）ハンファが持ち株会社へ転換されると予測している。このため、ハンファ生命の系列分離は時期の問題であり、いずれは行われるだろうという雰囲気が漂っている。
アクオンキャピタル買収推進、シナジー効果に期待
金東元社長としては、将来の系列分離に備えるためにもハンファ生命の競争力を確保しなければならない。こうした中でハンファ生命が最近、アクオンキャピタルの買収を推進しており注目を集めている。ハンファ生命の子会社には、ハンファ損害保険000370、ハンファ資産運用、ハンファ投資証券003530、ハンファ貯蓄銀行などがある。ハンファ生命の子会社の中にキャピタル会社はないため、アクオンキャピタルを買収すればシナジー効果が期待できる。
アクオンキャピタルは、アクオン貯蓄銀行を子会社に持っている。アクオンキャピタルを買収すれば、アクオン貯蓄銀行も一緒に買収することになる。貯蓄銀行は、定められた営業区域内で一定割合以上の貸出を義務的に取り扱わなければならない。現在、ハンファ貯蓄銀行の営業区域は仁川広域市と京畿道であり、アクオン貯蓄銀行の営業区域はソウル特別市である。したがって、ハンファ生命のアクオンキャピタル買収には、貯蓄銀行の営業区域を拡大するという効果もある。
問題は価格だ。金融界で取りざたされるアクオンキャピタルの売却価格は1兆ウォン規模である。事業報告書によると、ハンファ生命の現金および現金同等物は、昨年末の連結基準で3兆1031億ウォンである。ハンファ生命の負債比率は、昨年末基準で974.00%である。現在の財務構造を考慮すると、1兆ウォンの投入は負担になり得る。さらに、メリッツ金融グループもアクオンキャピタルの買収に関心を示しているとされる。複数の買収希望者がいる以上、売却価格が大幅に引き下げられることを期待するのも難しい。
ただ、アクオンキャピタルの最近の実績は芳しくない。純利益は2024年の802億ウォンから2025年には656億ウォンへと18.22%減少した。韓国信用評価のイ・ジェウ主席アナリストは、アクオンキャピタルについて「不動産および実物景気の下落に伴う資産健全性の低下と調達費用の負担が、収益性に下方圧力として作用している」とし、「企業金融中心の運用資産拡大を通じて運用収益を確保中だが、依然として高い調達費用の負担が利ざやを制限している」と分析した。
アクオンキャピタルを買収した後に業績が反転しなければ、買収側は少なからぬ損失を被ることになる。このため金融界では、売却価格が過度に高ければハンファ生命が無理に買収しないだろうという見方も出ている。ハンファ生命は昨年もイージス資産運用の買収を推進したが、実際の買収には至らなかった。イージス資産運用の買収優先交渉対象者には、ヒルハウス・キャピタル（Hillhouse Investment）が選定された。
ハンファ生命の関係者は、アクオンキャピタルの買収について「市場に出ている多様な案件の一つとして検討している」と伝えた。