[비즈한국] ハリムグループがホームプラス・エクスプレスの買収に乗り出す。キム・ホングク・ハリムグループ会長の長年の悲願である「食品-物流-流通」の垂直統合の最後のパズルを完成させようとする意志と解釈される。良才洞（ヤンジェドン）の物流団地事業が遅延する中、ハリムが取り出した今回の勝負手が、新たな成長エンジンにつながるか、業界の関心が集中している。
ハリム、14年ぶりにSSM市場へ再進出
最近、ホームプラスはエクスプレス事業部の売却に向けた公開入札の結果、ハリムグループの系列会社であるNSホームショッピングを優先交渉対象者に選定したと発表した。当初、市場ではホームプラス・エクスプレスの売却額を約3000億ウォン水準と予想していたが、ハリムグループが本入札で提示した価格は、これより低い水準であると伝えられている。
先立って3月31日に締め切られた予備入札には、メガMGCコーヒー運営会社のMGCグローバルと慶南（キョンナム）圏の流通業者などが買収意向書（LOI）を提出し、関心を示した。ハリムはホームプラス・エクスプレスの売却が取り沙汰された初期から有力な買収候補として挙げられていたが、予備入札には参加せず、追加入札に遅れて合流した。一方、予備入札に参加していたMGCグローバルなどは、最終入札には乗り出さなかったとみられる。
NSホームショッピングはハリム持株003380が株式の100%を保有する食品中心のホームショッピング企業だ。2001年に農水産ホームショッピングとして発足し、流通基盤を拡大してきた。SSM（企業型スーパーマーケット）事業も初めてではない。2009年、ドイツの超低価格マート「アルディ」をモデルに「NSマート（旧700マーケット）」を立ち上げ、オフライン流通市場に進出した経験がある。
当時は約700品目だけを厳選して最低価格で販売する圧縮型店舗を前面に出したが、限定的な商品構成という限界を乗り越えられず、消費者の支持を得るには至らなかった。店舗数は23店舗にとどまり、結局2012年にイーマート139480に売却し、事業を整理した。
14年ぶりにスーパーマーケット市場へ復帰することになったハリムは、今回の買収が成立すれば約300のオフライン店舗を確保することになる。NSホームショッピングの関係者は「ホームプラス・エクスプレスの全国オフライン店舗ネットワークと連携し、生鮮食品の競争力を一段と高め、顧客との接点を拡大できるものと期待している」と述べた。
市場ではNSホームショッピングの資金力に注目している。NSホームショッピングは昨年の売上高と営業利益が前年と同水準を維持したが、金融資産評価益が反映されたことで純利益が大幅に改善した。これに伴い、現金保有額も急速に増えた。昨年末基準でNSホームショッピングの現金および現金同等物は551億ウォンで、短期金融商品820億ウォンを含めると即時活用可能な資金は合計1371億ウォン水準だ。これは前年（510億ウォン）比で約168.8%増加した規模である。
市場では今回の取引規模が約3000億ウォン前後と言われているため、業界ではNSホームショッピングが保有現金と買収金融を活用すれば十分に負担可能な水準だという分析が出ている。実際にNSホームショッピングは事実上の無借金構造を維持しており、追加借入の余力も大きく、必要に応じて親会社であるハリム持株の支援の可能性も取り沙汰されている。NSホームショッピングの関係者は「現時点ではグループ次元の支援は検討されていない」とし「財務健全性の範囲内で判断する計画」と明らかにした。
「7兆」良才物流団地の遅延…ホームプラスに目を向けたのか
一部では、良才洞の都市先端物流団地事業の遅延により、ハリムグループの投資優先順位がホームプラス・エクスプレスに移動したのではないかという解釈が出ている。当初の計画通り今年上半期に着工できていれば、PF（プロジェクトファイナンス）調達と工事費の執行などが重なり、グループ全体の資金負担が本格化していた可能性が高い。該当事業は総額7兆ウォン規模の大型プロジェクトとして知られている。
しかし、ソウル市の再審議手続きにより着工時期が事実上今年をまたぐことになり、状況が変わった。大規模な資金執行時期が後ろ倒しになったことで短期的な財務負担が緩和され、これによってハリムグループがホームプラス・エクスプレス買収に乗り出せる環境が整ったという分析だ。
ハリムグループはソウル良才洞一帯で都市先端物流団地の造成事業を推進中だ。物流・業務・宿泊・住居機能が結合された複合開発プロジェクトであり、キム・ホングク会長が長年注力してきた核心事業として挙げられる。ハリムは2015年5月、事業推進のために良才洞の旧貨物ターミナル敷地8万3183平方メートル（約2万5000坪）を約4500億ウォンで購入した。
ただし事業はソウル市との許認可調整過程で遅延を経験し、最近ようやく軌道に乗るかと思われたが、建築委員会の再審議決定で再びブレーキがかかった。特に委員会が設計案の全面修正を要求したことで、今年上半期の着工は事実上困難な状況だ。
変数は今後の資金運用だ。現在は良才洞事業の遅延で一時的な余裕があるが、工事が本格化すれば追加の資金投入が続く可能性がある。その過程でホームプラス・エクスプレス買収後の店舗リニューアルなどの投資まで重なれば、財務負担が増大するとの懸念が提起されている。
ホームプラス・エクスプレスの運営面でも課題は残っている。ハリムは食品製造と物流分野では競争力を備えているが、オフライン小売流通の経験は相対的に不足していると評価される。すでにGSザ・フレッシュなど主要事業者が市場を先行している中で、明確な差別化を図れなければ、期待していたシナジー効果を生み出すまで時間が必要になるという指摘も出ている。
NSホームショッピングの関係者は「ホームプラス・エクスプレスは全国300余りの店舗基盤がすでに安定して構築されているため、買収が成立すれば直ちにシナジーを生み出せるものと期待している」とし「25年間、生鮮農産物や多様な食品を取り扱ってきた経験と力量は、ホームプラス・エクスプレスの安定的かつ持続可能な成長にとってプラスになるだろう」と伝えた。