[비즈한국] ウリ金融持株316140が東洋生命保険082640を完全子会社化し、非銀行事業の強化に拍車をかける。包括的株式交換方式で東洋生命の株式100%を確保し、将来的にはABL生命保険との統合まで見据えた構造改革に乗り出した。ただし、交換比率や価格などをめぐり小口株主の反発が強まっており、株主を説得して無事に統合を完遂できるか、今後の動向が注目される。
4月24日、ウリ金融の取締役会は子会社の東洋生命保険を完全子会社化する方針を決議した。ウリ金融が保有する東洋生命の持分は75.34%だが、編入後は100%を確保することになる。編入方法は、残り約25%の持分を保有する東洋生命の株主から株式を譲り受け、代わりにウリ金融の記名式普通株式を交付する「包括的株式交換」で行われる。株式交換契約締結日は4月29日、交換日は8月11日の予定である。
ウリ金融は東洋生命を完全子会社化する理由について、「経営効率化と非銀行部門強化の一環」とし、「効率的な経営体制の構築とグループ一体化の強化を通じて事業シナジーを最大化する」と明示した。さらに「今後も子会社等の競争力強化のため、実効性のある経営管理、グループ価値向上に向けた戦略策定、非銀行事業ポートフォリオ拡充戦略を推進する」と述べた。
今回の東洋生命の編入を皮切りに、ウリ金融内の生命保険子会社の統合も進む見通しだ。ウリ金融が東洋生命を完全子会社化した後、ABL生命と統合するというメディアの報道が相次いだ際、ウリ金融は16日に「検討中だが決定事項はない」と公示していたが、今回の編入をもって事実上、統合推進を認めた形となった。
ウリ金融は24日の株式交換決定の公示において、「東洋生命が完全子会社となった後、東洋・ABL生命保険の合併推進を検討中である。合併によりグループ内で同一事業を二社が営むことで生じる非効率を解消し、保険子会社の経営効率化、規模の経済の実現、運営コスト削減などの効果が期待できる」としつつも、「ただし合併には両社の取締役会の決定が必要であり、推進の可否や方式、時期などは確定していない」と明記した。
東洋生命とABL生命の統合は、保険市場での競争力を考慮すれば予見されていた手順である。ウリ金融は2025年5月に東洋生命とABL生命の買収条件付き承認を得た後、同7月に子会社として公式に編入し、総合金融グループ体制を完成させた。2024年末時点で東洋生命の資産は約34兆ウォン、ABLは約18兆ウォンであり、合併すれば生命保険市場で5位圏内に浮上する。このため、同じ事業を行う会社を個別に存続させることは非効率だという指摘が続いていた。
ウリ金融の業績向上のためにも、非銀行部門の強化は不可欠だ。ウリ金融は2026年第1四半期において、4大金融持株会社（KB国民・新韓・ハナ・ウリ）の中で唯一、純利益がマイナス成長となった。6390億ウォンで、前年同期比2.4%減少したのである。市場予想を下回っただけでなく、他の持株会社に比べても低調な水準だ。第1四半期のKB金融105560の純利益は1兆9165億ウォン、新韓金融は1兆6491億ウォン、ハナ金融は1兆2131億ウォンと、いずれも1兆ウォン台を超えた。
ウリ金融は業績悪化の理由について、「中東情勢の影響による市場変動性の拡大で、有価証券や為替利益が減少し、海外法人に関連する一時的な貸倒引当金を計上したため」と説明した。ウリ金融は非銀行部門強化のため、生命保険会社の統合に加え、ウリ投資証券に対して1兆ウォン規模の有償増資を行い、証券子会社の資本拡充にも乗り出す。
ウリ金融は東洋・ABL生命の合併が株主の利益にも資するという立場だ。24日に開催された第1四半期のカンファレンスコールで、「中長期的に東洋生命の利益創出力を100%グループ内に留保することで、株主価値を向上させるためのものだ」と強調した。
一方、今回の株式交換をめぐり、東洋生命の小口株主の間では反発の動きが出ている。KOSPI上場企業である東洋生命は、ウリ金融との株式交換を終えれば上場廃止の手続きを踏むことになる。株式交換に反対する株主は、臨時株主総会（7月24日）の前日までに書面で反対の意思を通知しなければならない。東洋生命とウリ金融側は、「重複上場の解消による管理コスト削減や、企業価値の合理的な評価などの効果がある」と説明した。
東洋生命株式の交換価格は8720ウォンに対し、ウリ金融の株式3万4589株で、交換比率はウリ金融1株につき東洋生命約0.25株と算定された。もし反対株主が株式買取請求権を行使する場合、買取予定価格は8505ウォン（4月23日時点）に設定された。株式買取請求権の行使期間は7月24日から8月3日までである。
東洋生命の小口株主たちは、交換内容が公開されるやいなや、「過度に低い交換比率」「ウリ金融が買収した当時の株価（1万562ウォン）よりも低い価格」「株価下落の可能性」などを指摘し、懸念の声を高めている。それとともに、議決権結集プラットフォームである「ACT」を通じて持分3%の確保に乗り出した。4月27日午後4時時点で小口株主の結集率は2.62%である。商法に基づき持分3%以上を確保すれば、臨時株主総会の招集請求、株主提案、取締役や監査役の解任などの権利を行使することができる。