[비즈한국] 欧州のスタートアップ投資は今、どこに向かっているのだろうか。この流れを読み解けるリストが先週公開された。
シリコンバレーのスタートアップを代表するテックメディア、テッククランチ（TechCrunch）は2日、注目すべき欧州スタートアップ21社を紹介した。選定方法はシンプルだ。欧州の主要ベンチャーキャピタル（VC）から各2社ずつ推薦を受けた。VCのポートフォリオから1社、そして惜しくも投資できなかった1社である。ここに記者が独自に選定した数社を加えた。
記事のタイトルが興味深い。「ラバブル（Lovable）とミストラル（Mistral）を超えて」だ。
ラバブルはAIコーディングツールで年間経常収益（ARR）1億ドル（約1450億ウォン）を達成したスウェーデンのスタートアップであり、ミストラルは「欧州のオープンAI」と呼ばれるフランスのAI企業だ。防衛産業企業ヘルシング（Helsing）など、すでにユニコーンの仲間入りを果たしたスタートアップもリストからは外れている。こうした有名な名前ではなく、次の欧州スタートアップはどこかという問いに対する答えが、今回公開されたリストである。
リストに名を連ねたスタートアップは、大きく3つに分類された。
防衛テック：忌避から必須ポートフォリオへ
まず、「欧州スタートアップ列伝」で数回取り上げた防衛分野のスタートアップが2社だ。
アルタ・アレス（Alta Ares）は、AIベースの対ドローン迎撃システムを製造するフランスのスタートアップだ。ドローンの脅威を探知して無力化する迎撃機を開発しており、従来の防空網よりはるかに低コストで運用できる点が核心である。
カイラボス（Cailabs）は、光（レーザー）を利用してデータを転送する技術を航空宇宙・防衛に適用している。レーザーを利用した衛星通信の需要が急増する中、光学地上局50基を構築し、衛星と地上間の高速データ転送インフラを作ることが目標だ。
わずか3～4年前まで、欧州の主要VCは防衛スタートアップへの投資を拒否していた。ESG基準に加え、「我々は殺人ロボットには投資しない」という倫理的投資原則などが理由だった。しかし、ロシア・ウクライナ戦争以降、欧州各国は国防費を急激に増やしており、VCもまた、ヘルシング、スターク・ディフェンス（Stark Defence）、クォンタム・システムズ（Quantum Systems）といった防衛スタートアップをポートフォリオに積極的に組み入れている。
AIインフラ：モデルの上のモデル
リスト21社のうち約半分がAIスタートアップだ。ただし、そのほとんどが自社モデルを作っているわけではない。AIモデルの開発には天文学的なリソースが必要なため、スタートアップがオープンAI、グーグル、メタのような米国ビッグテックや中国企業と正面から競合するのは、現実的にほぼ不可能に近い。その代わりに欧州のAIスタートアップは、隙間を狙う。既存のモデルをより安く、より速く、より安全に使えるようにするのだ。
チェコのボトルキャップ（BottleCap）AIは、既存のオープンソースモデルを軽量化し、その上にアプリを載せる戦略をとっている。AIニュースアプリ「パルス（Pulse）」が代表的なサービスだ。共同創業者の1人がゲーム会社をメタに売却した経験があり、VCから注目を集めるチームである。
スペインのマルチバース・コンピューティング（Multiverse Computing）は、オープンAI、ディープセット、ミストラルなどのオープンソースモデルを圧縮し、企業の自社ハードウェア上で低コストで動作させる。大規模モデルを使いたいが、クラウドコストやデータセキュリティが懸念される企業を攻略する戦略だ。累積投資額は2億5000万ドル（約3600億ウォン）に達する。
最近最もホットなスタートアップであるファンメンタル（Fundamental）も含まれた。公開情報が少なかった企業ビッグデータ分析AIスタートアップだが、シリーズAで2億5500万ドル（約3700億ウォン）、企業価値14億ドル（約2兆ウォン）を記録し、一気にユニコーンとなった。米シリコンバレーのスタートアップだが、ロンドンを拠点とするグーグル・ディープマインド出身の研究者が創業したという理由で、欧州のスタートアップに分類されたものと見られる。
ボティファイ（Botify）は、AI検索最適化、いわゆるGEO（Generative Engine Optimization）プラットフォームである。過去20年間、デジタルマーケティングの核心はSEO（検索エンジン最適化）だった。グーグルで特定のキーワードで検索した際、自分のウェブサイトを上位に表示させる技術だ。GEOはその次世代版で、AIの回答に自社ブランドが含まれるようにする技術である。人々がグーグルの代わりにAIで情報を探し始めたことで、企業はマーケティング予算をAI検索対応へと移行している。ボティファイは2012年にSEO会社として創業し、この変化を早期に読み取ってGEOへ転換した。顧客には米国最大の百貨店チェーン、メイシーズ（Macy’s）やニューヨーク・タイムズがある。
ハードテック・宇宙：欧州の真の強み
リストの中で最も「欧州らしい」領域だ。
欧州はソフトウェアよりもハードウェアに強い。ドイツの精密機械、フランスの航空宇宙、北欧のクリーンエネルギー技術といった、数十年にわたって蓄積されたエンジニアリング・インフラがある。この基盤の上に成り立つディープテック・スタートアップは、米国のスタートアップが簡単に模倣することは難しい。
PLDスペース（Space）は、スペイン初の民間ロケット企業だ。2023年、欧州で初めて完全民間ロケットの打ち上げに成功し、現在、小型衛星を低軌道に投入できる再利用可能な打ち上げロケット「ミウラ（Miura）5」を開発中である。今年3月、三菱電機が主導したシリーズCで2億900万ドル（約3000億ウォン）を調達し、累積投資額は3億5000万ドル（約5000億ウォン）を超えた。三菱電機がリード投資家として名乗りを上げたのは、自前の打ち上げロケット技術を持たない日本が戦略的な賭けに出たものと読める。トランプ氏の再登板以降、「スペースXに打ち上げを依存してはならない」という危機感が欧州やアジア全域に広がり、PLDの戦略的価値がさらに高まった。
スペース・フォージ（Space Forge）は、宇宙空間で半導体素材を直接製造する英国のスタートアップだ。地球軌道の微小重力と真空環境を利用して、地上では作るのが難しい高純度半導体基板を作る。最近、低軌道でプラズマ生成に成功し、核心技術を検証した。チップ製造の核心素材を宇宙で作るという発想自体が破格的だが、特定の地域に集中した半導体サプライチェーンを多角化しようとする地政学的な需要と正確に合致している。
テーカー（Theker）は、ZARAの親会社インディテックスが戦略的に投資したスペインのロボティクス・スタートアップだ。物流、飲食、廃棄物管理など、多様な産業現場にロボットをサービス（RaaS）として提供することが目標だ。インディテックスが自社の物流自動化のために、直接スタートアップに資金を投入したという構造が興味深い。
プロキシマ・フュージョン（Proxima Fusion）は、ドイツ・ミュンヘンを拠点とする核融合スタートアップだ。マックス・プランク・プラズマ物理学研究所（IPP）初の商業的スピンオフであり、バイエルン州政府、ドイツ最大のエネルギー企業RWE、IPPと協定を結び、廃止された原子力発電所跡地に世界初の商用核融合発電所の建設を推進している。RWEは石炭・原発を運営していたが再生可能エネルギーへと転換しており、数十年にわたる発電所の建設・運営経験をこのプロジェクトに注ぎ込んでいる。プロジェクトの総予算は約20億ユーロ（約3兆4200億ウォン）に達する。
ハードテックはソフトウェアよりも遅く、コストもかかる。しかし、一度地位を確立すれば模倣されにくい。防衛の自立、半導体サプライチェーンの多角化といった現在欧州が直面する現実は、ハードテック・スタートアップにとって史上最高の市場環境である。
筆者のイ・ジョンウは17年間、メディアの記者として自動車、二次電池、重工業などの主要産業をはじめ、国防、外交、環境、教育、保健福祉など多様な分野を幅広く担当してきた。特にモビリティやエネルギー転換、持続可能性を中心とした産業構造の変化を現場で取材した。現在はドイツ・ベルリンに居住し、スタートアップ・アクセラレーター「123ファクトリー」のパートナーとして活動している。