[비즈한국] HYBE352820が、BTS（防弾少年団）の復帰効果を追い風に、第1四半期として過去最高の売上を記録した。BTSの空白期間中、傘下レーベル所属のアーティストたちが業績を支え、マルチレーベル体制の可能性を証明したが、復帰後はアルバム・音源、MD（グッズ）、コンテンツなど主要事業部門において「BTS効果」が顕著に表れた。BTS復帰後の売上増加幅が拡大したことで、HYBEのBTS依存度は依然として高いという分析が出ている。
マルチレーベルとは、1つの会社が複数の制作法人やレーベルを抱え、各レーベルが比較的独立してアーティストを企画・制作・運営する構造のことである。複数のアーティストを同時に育成し、売上の基盤を広げるのに効果的だ。HYBEはBTSの空白期間中、Big Hit Music、Pledis、Source Musicなどの傘下レーベルを通じて、SEVENTEEN、TOMORROW X TOGETHER、ENHYPENなどの主要アーティストや、LE SSERAFIM、ILLIT、TWSなどの後続ラインナップを育てた。
このような成果は、特に公演とMDの売上増加で確認できる。年間ベースで見ると、HYBEの2025年の公演売上は7639億ウォンで、2024年の4509億ウォンより69.4%増加した。MD・ライセンス売上も2024年の4202億ウォンから2025年には5706億ウォンへと35.8%増えた。SEVENTEEN、TOMORROW X TOGETHER、ENHYPENなど主要アーティストのツアーと公演MD、グループ別のキャラクターグッズ販売が、BTSの空白期間中の売上基盤を広げたと言える。
しかし、BTS復帰後の業績は、マルチレーベルの成果とは別に、BTSの影響力が依然として大きいことを示した。BTSの新作『ARIRANG』の販売とグローバルチャートでの成果が、アルバム・音源の売上を大きく押し上げた。2026年第1四半期のHYBEのアルバム・音源売上は2715億ウォンで、前年同期比98.9%増となった。
MD・ライセンス売上は1374億ウォン、コンテンツ売上は1059億ウォンを記録した。業績にはBTSの公式ペンライト販売、カムバック関連のライブストリーミング、ドキュメンタリーへの需要が反映された。ファンプラットフォーム「Weverse」の月間アクティブユーザー数（MAU）も、BTSのカムバック後に1337万人に増加した。BTSがHYBEの主要事業全体に影響を及ぼす核心的なIP（知的財産）であることが改めて明らかになった。
このような流れの中で、HYBEの2026年第1四半期の連結売上は6983億ウォンとなり、前年同期比で39.5%増加した。従来の第1四半期最高値であった2025年第1四半期の売上5006億ウォンを上回る数字だ。営業損失は1966億ウォンを記録したが、これは従業員への株式贈与に関連する会計上の1回限りの費用2550億ウォンが反映された影響である。これを除いた調整後の営業利益は585億ウォンで、前年同期比170.8%の増加となった。
証券業界でもHYBEのマルチレーベルとしての成果は認めているものの、依然としてBTS依存度が高い点を指摘した。SK証券のパク・ジュンヒョン研究員は、「BTSが活動していない期間、HYBEのマルチレーベル戦略が業績の防衛に寄与した」とし、「マルチレーベル戦略は現在まで成功裏に定着したと見ているが、HYBEのBTS依存度は依然として高い」と分析した。
BTSの復帰は、HYBEの業績にとって確実なモメンタムとして作用した。アルバム・音源だけでなく、MD、コンテンツ、プラットフォーム指標まで押し上げ、HYBEの成長軸が依然としてBTSに置かれていることが確認された。公演、MD、二次著作物による売上拡大が予想されるだけに、BTS効果は当面の間、HYBEの業績を左右する核心的な変数となる見通しだ。しかし、特定のIPへの集中度が高まり続ける場合、構造的なリスクも拡大しかねない。
過去と異なり、K-POPボーイズグループの活動周期は長くなった。専属契約満了時点である「魔の7年」を超えて長期活動を続けるケースも増えている。EXO、BIGBANGのように10年以上活動するチームもある。BTSも依然としてグローバルな影響力を維持しており、短期的には活動の継続性自体を懸念する段階ではない。しかし、BTSはすでにデビュー10年を超えたベテランIPであるという点で、HYBEが長期的な成長構造をBTS中心に説明し続けることは困難だ。
結局、鍵となるのはマルチレーベルのさらなる成長だ。LE SSERAFIM、TOMORROW X TOGETHER、ENHYPEN、ILLITなど既存アーティストや、新人・グローバルラインナップが独自の収益寄与度を高める必要がある。Weverseやコマース、コンテンツ事業も、BTS関連のイベントに頼らない安定的な利益基盤として定着しなければならない。マルチレーベルが空白期間の防衛装置にとどまらないためには、外形的な成長だけでなく、収益源の分散と収益性の改善を同時に示す必要がある。
HYBEは、第1四半期の業績はBTSの復帰効果に加え、マルチレーベルアーティストのバランスの取れた成果や新人アーティストの成長などが共に反映された結果であると説明した。HYBEの関係者は、「今回の業績は、BTSの活躍はもちろん、マルチレーベルアーティストたちのバランスの取れた成果や、新人アーティストたちの急速な成長など、複合的な要因による結果だ」とし、「HYBEは『マルチホーム・マルチジャンル』戦略を基盤に、特定のアーティストに偏らない安定的な収益構造とその有効性を証明している。今後も新しいアーティストや質の高いコンテンツを披露する予定だ」と述べた。