[비즈한국] OCIホールディングス010060が、製薬・バイオ事業の再編を加速させている。持株会社出身の核心的人材が、子会社の釜光薬品003000が買収した韓国ユニオン製薬080720の1年任期の代表に指名され、分散したバリューチェーンを統合し、収益性を向上させる「救援投手」の役割を担うことになった。市場は、韓国ユニオン製薬の買収後の統合成果が、OCIホールディングスによる「釜光薬品の追加株式取得」を加速させる呼び水になるか注目している。
韓国ユニオン製薬は来る23日に臨時株主総会を開き、OCIホールディングスで人事担当専務を歴任したソン・グァンヒョン副社長を社内取締役に選任した後、任期1年の代表取締役に公式就任させる予定だ。ソン代表内定者はグループの核心的な人事通として孫会社の経営の最前線に投入されることとなり、業界ではOCIホールディングスが製薬事業への取り組みをさらに強化していると解釈している。
同氏は、OCIホールディングスで人事および総務を統括し、グループの内部意思決定と組織運営を指揮してきた人物だ。釜光薬品買収企画団（TF）を統括し、韓国ユニオン製薬の買収を主導した経歴もある。
任期1年の代表を務めることになっただけに、ソン代表内定者の役割は明確だ。それは、釜光薬品と韓国ユニオン製薬の間のシナジーを短期間で引き出すことである。これまで釜光薬品は、自社生産インフラの限界と外部委託生産（CMO）のコスト負担により、収益性の向上に苦戦してきた。ソン代表内定者は、組織掌握力と企業文化統合の能力を基盤に、韓国ユニオン製薬の生産設備を釜光薬品のR&D（研究開発）および営業網と完璧に結合させるため、これまで異なる環境で働いてきた組織の求心点としての役割に集中することが予想される。
業界では、「OCIホールディングス（資本・戦略）-釜光薬品（R&D・営業）-韓国ユニオン製薬（生産）」のバリューチェーンが安定的に機能し、業績改善につながれば、OCIホールディングスの釜光薬品追加株式取得の取り組みにも一層弾みがつくものと展望している。
ただし、OCIグループを取り巻く状況が厳しさを増していることが変数だ。独占規制および公正取引に関する法律（公正取引法）に基づき、親会社のOCIホールディングスは、上場子会社である釜光薬品の株式30%を来年9月までに確保しなければならない。今年3月末時点で、OCIホールディングスは釜光薬品の株式17.11%を保有しており、今後12.89%の追加確保が必要だが、8日の終値（4090ウォン）基準で約519億ウォンが必要となる。
しかし、現在OCIグループの本業は不透明な状況にある。グローバルな太陽光市場の需要鈍化やポリシリコン価格の下落などの悪材料が重なり、核心的なキャッシュカウである化学部門の業績不振が続いている。現金の余裕がなく、釜光薬品への投資に注力できる環境ではないように見える。
今年第1四半期の連結ベースで、OCIホールディングスに実際に流入した現金を示す営業活動によるキャッシュフローはマイナス667億ウォンを記録し、前年同期（5930億ウォン）から赤字に転落した。すぐに利用可能な期末現金および現金同等物も、前年同期（9865億ウォン）比16.6%減の8230億ウォンにとどまった。
このような状況の中、OCIホールディングスは本業の危機を打破するための大規模な投資計画も発表した。
OCIホールディングスは、汎用製品中心の太陽光市場から脱却し、非中国のプレミアム市場を先取りするため、マレーシアのポリシリコン生産設備増設に約8500億ウォンを投じている。これに加え、今年3月に世界銀行グループ傘下の国際金融公社（IFC）から誘致した1億2500万ドル（約1900億ウォン）を全額投入し、日本の徳山（トクヤマ）と合弁会社（OTSM）を設立、高収益の半導体用超高純度ポリシリコン工場の建設に着手した。本業の体質を高付加価値先端素材中心に転換するためだけに、兆単位の設備投資支出が拘束されている状況だ。このように本業の高度化に資金が集中しているため、OCIホールディングスが期限内に釜光薬品の株式を追加取得することには大きな財務的負担が伴う。
もしOCIホールディングスが期限である来年9月までに釜光薬品の株式を確保できなかった場合、どうなるだろうか。公正取引法第36条および第38条によると、持株会社の行為制限要件に違反した場合、公正取引委員会から違反株式の帳簿価額の最大10%に達する大規模な課徴金を科されるか、是正命令に従って株式の強制処分を命じられる可能性がある。事業多角化のために長年製薬事業に注力してきたイ・ウヒョンOCIホールディングス会長の「脱化学」に向けた勝負手が水泡に帰す可能性があるということだ。