[비즈한국] DB損害保険005830が高配当政策を維持している。証券街では、DB損害保険が来年もかなりの額を配当すると予想している。DB損害保険の筆頭株主は、キム・ナムホDBグループ名誉会長（51）である。キム名誉会長以外にもオーナー一家がDB損害保険の株式を相当量保有している。配当が増えればオーナー一家が直接利益を得られる構造だ。
NH投資証券のチョン・ジュンソプ研究員は8日、DB損害保険について「第1四半期に保険金の予実差（予想と実績の差）が非常に不振で、株価も全体的に弱含みの流れとなっている」としつつも、「それにもかかわらず高配当の魅力は変わらず、予想配当利回りも6.2%と主要金融株の中で最も高い水準」と伝えた。DB損害保険は、今年の決算配当についてはまだ何も決まっていないと明らかにした。
実際にDB損害保険は最近、配当を増やしている。2024年の決算配当額は1株あたり6800ウォンだったが、2025年の決算配当額は1株あたり7600ウォンに増加した。しかし、DB損害保険の連結基準の純利益は2024年の1兆8516億ウォンから2025年には1兆7880億ウォンへと3.43%減少した。同期間の別個基準の純利益も1兆7722億ウォンから1兆5349億ウォンへと13.39%減少した。純利益は減ったものの、配当は増えたことになる。
今年もDB損害保険の純利益は減少傾向にある。四半期報告書によると、連結基準の純利益は昨年の第1四半期4314億ウォンから、今年の第1四半期は2396億ウォンへと44.46%減少した。こうした中、DB損害保険は最近約2兆3000億ウォンを投じて米国の保険会社ポテグラ（Potegra）を買収した。DB損害保険の関係者は「第1四半期の業績は一時的な大型事故により不振だったが、第2四半期からは業績が改善する予定」とし、「下半期から連結財務諸表で業績を公示する予定であり、米ポテグラの利益が含まれることになる」と説明した。
ポテグラの昨年の純利益は2000億ウォン水準である。しかし、DB損害保険はすでに今年第1四半期の純利益が前年比で2000億ウォンほど減少している。このため、ポテグラを買収したとはいえ、DB損害保険の今年の純利益が昨年より高くなると断言することはできない。
これとは別に、DBグループのオーナー一家は、DB損害保険の高配当政策の直接的な恩恵を受けることになる。DB損害保険の筆頭株主は持分率9.74%のキム・ナムホDBグループ名誉会長である。キム名誉会長の父であるキム・ジュンギDBグループ創業者兼会長（82）と姉のキム・ジュウォンDBグループ副会長（53）も、それぞれ6.43%、3.40%のDB損害保険の株式を保有している。キム・ナムホ名誉会長は、今年だけでもDB損害保険の2025年決算配当として484億8435万ウォンを受け取った。
DB損害保険の高配当政策の主な目的は株主還元だろうが、オーナー一家も意識しているのではないかという解釈が出てくる背景だ。さらに、キム・ナムホ名誉会長をはじめとするオーナー一家は、DB損害保険の株式を担保に金融機関からかなりの金額を借り入れている。金融監督院の電子公告によると、今年5月基準でオーナー一家が保有するDB損害保険の株式のうち10.28%が金融機関の担保として提供されている。
肝心のDB損害保険の株価は大きく上昇できずにいる。今年2月には一時20万ウォンを突破したが、現在は15万ウォン水準にとどまっている。大信証券は今年2月にDB損害保険の目標株価を25万ウォンとしていたが、今年5月に20万ウォンへと下方修正した。大信証券のパク・ヘジン研究員は「実損保険の第3・第4世代医療費や手術費の請求増加により、リスク損害率が上昇し続けている点は懸念要因」と分析した。
これは同じグループの系列会社であるDB証券とも比較される部分だ。DB証券の決算配当額は2024年の1株あたり400ウォンから2025年には550ウォンに増えた。純利益は2024年の529億ウォンから2025年には955億ウォンへと80.32%増加した。このため配当は増やしたが、配当性向は2024年の30.64%から2025年には23.27%へとむしろ減少している。
これについてDB損害保険の関係者は「下半期に新たなバリューアップ政策を発表する予定であり、株主価値の向上に努める」とし、「配当政策は政府のバリューアップによる価値向上を最優先に決定されたものと見てほしい」と伝えた。