[비즈한국] 金容範（キム・ヨンボム）大統領府政策室長が、半導体の好況後に不動産市場へ流動性が集中する可能性を警告した。下半期以降、成果給や賃上げ、輸出代金の流入が時間差で現れることで、不動産の購入心理が再び刺激される可能性があるとの見方だ。金室長が保有税と譲渡所得税の調整の必要性を直接言及したことで、7月に予定されている不動産税制改編案に注目が集まっている。
金室長は20日、自身のFacebookへの投稿で、今年の韓国経済を「歴代級の好況」と評価しつつも、「過去を振り返れば、こうした資金は結局、不動産市場へ流れ込む傾向を繰り返してきた」と述べた。また「高級品の消費が活性化し、好まれる地域の不動産購入心理も再び動き出す可能性がある」とし、「本当の山場は年末と来年初めだ」と指摘した。
金室長が注目したのは好況のタイムラグである。上半期には半導体の実績と株価が先に反応するが、下半期以降に成果給や賃上げ、輸出代金の流入が本格化すれば、現金を手にした需要が不動産市場へ移動する可能性がある。今回の好況が、融資能力よりも現金性流動性に基づいた需要を刺激しかねないという点から、従来の需要抑制策だけでは限界があるという問題意識も込められている。
韓国銀行によると、今年第1四半期の国内総生産（GDP）は前年同期比17.1%増加した。実質GDP成長率は3.8%にとどまったが、半導体価格の上昇と交易条件の改善が国民所得を押し上げ、名目指標が大きく跳ね上がった。金室長は、グローバルなAI投資の拡大が半導体需要を押し上げ、企業実績と株価、経常収支、税収などの指標が同時に改善したと評価した。
問題は、好況の温もりが経済全体に均等に広がらない可能性があるという点だ。金室長は「国全体の平均は良くなったが、その平均がすべての人々の現実を説明できるわけではない」と語った。半導体企業の利益と株価は急騰したが、自営業者や内需企業の体感温度は異なるとの指摘だ。マクロ指標の改善と景況感の乖離（かいり）が広がる懸念がある。
金室長は不動産課税の正常化にも直接言及した。彼は「保有税と譲渡所得税を合理的に調整することは必要であり、正しい方向だ」としながらも、「税金を払っても利益が出るという確信があれば、並大抵の規制では力不足かもしれない」と述べた。半導体好況によって増えた現金の流動性が首都圏の住宅市場へ流れ込めば、融資規制だけでは過熱を防ぐのが難しい可能性があるという意味と解釈される。
こうした発言は、以前に李在明（イ・ジェミョン）大統領が予告した不動産税制改編の方向性とも合致する。李大統領は8日の就任1周年記者会見で、不動産政策に関連し「税制と金融、規制、供給を近いうちに一括して整理する」とし、「税制問題は7月にならなければ可能ではないだろう」と明らかにした。保有税の負担を低くすることで、不動産の期待収益率を下げる必要があるという趣旨の説明も行った。
最近の不動産市場の指標も、こうした問題意識を裏付けている。国土研究院によると、ソウルの住宅売買市場消費心理指数は今年1月の138.2から3月には117.8まで低下したが、4月は124.9、5月は135.6と2か月連続で上昇した。全国指数も5月は116.7と前月より4.7ポイント上昇し、上昇局面に入った。ソウルと首都圏を中心に、購入心理が再び強まる流れとなっている。
鍵となるのは、不動産市場へ向かう流動性の流れを政府がどれだけ制御できるかだ。金室長は「半導体が稼いだ国富が不動産の不労所得として吸収され、成長の果実が少数の人々にのみ集中するならば、今回の好況は長続きしないだろう」と述べた。7月に予定されている不動産税制改編案は、流動性拡大に対応する政府の政策方針を測る基準になると見られる。