[비즈한국] 昨年7月に相次いで企業再生手続きに入った精肉角（チョンユッガク）とチョロク村の運命が、1年余りで明暗を分けた。チョロク村は協力会社や加盟店主、環境に配慮した農家などで構成された債権団が直接買収に乗り出し、再生計画の認可を受けたが、親会社である精肉角は再生手続きが廃止され、破産の可能性が高まった。
債権団が救ったチョロク村…53億ウォンを投入し正常化へ始動
環境・有機食品専門流通企業のチョロク村が、再生手続きの終結を目前に控えている。去る28日に開かれた関係人集会で再生計画案が可決されたのに続き、裁判所も同日、再生計画認可の決定を下した。ソウル再生裁判所は「管理人が提出した再生計画案が関係人集会で可決され、債務者再生および破産に関する法律で定めた要件を満たしていると認められる」とし、チョロク村の再生計画を認可した。
チョロク村は昨年7月に再生手続きに入った後、M&Aを推進してきた。三逸（サムイル）会計法人を売却主管会社として選定し、認可前M&Aを進めたが、買収先の確保に難航していた。結局、協力会社や加盟店主、環境に配慮した農家などで構成された債権団協議会が、自らチョロク村を買収すると名乗り出た。
債権団協議会は、新規法人を通じた有償増資方式で株式と経営権を取得する内容を再生計画案に盛り込んだ。再生計画案は去る28日の関係人集会において、再生債権者の議決権総額の67.52%の賛成を得て可決された。可決要件である3分の2以上（66.67%）の同意率を満たしたことになる。
チョロク村の買収代金は計53億ウォンである。このうち約10億ウォンは再生債権の弁済に使用される予定だ。約300億ウォン規模の再生債権の弁済率は3.25%となる。これとは別に、約120億ウォン規模の公益債権は、今後の営業を通じて順次返済していく計画だ。
注目すべき点は、買収代金のうち相当部分を債権弁済ではなく会社運営のために残した点だ。全53億ウォンのうち25億ウォンを運営資金として活用する予定であることから、債権団が目先の債権回収よりも、チョロク村の営業維持と経営正常化に重きを置いたと解釈される。加盟店主にとってチョロク村は営業基盤であり、納入業者や環境に配慮した農家にとっては主要な取引先であり販路であるため、会社の正常化が彼らの事業基盤を守ることにも直結しているためだ。
チョロク村は認可された再生計画に基づき、再生債権の弁済や出資転換などの後続手続きを進め、9月中に主要な履行手続きを終えた後、裁判所に再生手続きの終結を申請する見通しだ。その後は事業構造を再編し、収益性を改善して自立可能な経営基盤を整えることに集中する計画である。
チョロク村債権団協議会の関係者は「既存の直営店を加盟店に転換する予定であり、経営が安定すれば新規出店も検討する」とし、「ブランドのリニューアルなどを通じて競争力を高め、環境・有機食品流通のエコシステムを維持しながら経営の正常化を推進する」と述べた。
「クジラ」を抱いた精肉角、結局は再生手続き廃止
チョロク村が債権団の直接買収によって経営正常化に一歩近づいたのに対し、精肉角は正反対の結果を迎えた。精肉角側は去る11日、裁判所に再生手続き廃止決定の申請書を提出した。これ以上、再生手続きを継続するのは困難だと判断したものとみられる。裁判所は10日後の21日、「債務者の事業を清算する際の価値が、事業を継続する際の価値より大きいことが明白に明らかになった」とし、精肉角の再生手続き廃止を決定した。
精肉角は2016年に設立された新鮮畜産物の流通業者である。と畜から配送までの流通段階を減らし、自社物流システムを構築して急速に成長した。2020年には「ベビーユニコーン」に選定されるなど成長性が認められ、業界の注目を集めた。
しかし、外形の成長とは裏腹に、収益性はなかなか改善されなかった。売上高は2016年の1億ウォン台から2021年には401億ウォンまで伸びたが、同期間の営業損失は9000万ウォン台から251億ウォンへと拡大した。精肉角は事業開始以来、一度も黒字を出したことがなかった。
そのような中、精肉角は2022年に対象（テサン）グループからチョロク村を約876億ウォンで買収し、外形拡大に乗り出した。当時、精肉角の年間売上高は400億ウォン台に過ぎなかった一方、チョロク村は約2000億ウォンの売上を上げていた。設立6年目のスタートアップが売上規模で5倍も大きい会社を傘下に収めたことで、業界では「エビがクジラを飲み込んだ」と評された。
しかし、チョロク村の買収は精肉角の財務負担をさらに増大させる要因となった。買収後、チョロク村の業績は反発できず、売上減少と営業損失の拡大が続いた。売上高は2021年の2022億ウォンから2023年には1788億ウォンに減少し、同期間の営業損失は41億ウォンから86億ウォンへと膨らんだ。
買収資金の調達にも難航した。買収代金の支払いを控えて金利上昇と投資心理の冷え込みが重なり、当初計画していた資金調達に支障が生じたため、精肉角は不足分をブリッジローンと保有現金で補った。その後、新規事業の整理や人員削減などのコスト削減に取り組んだが、累積した財務負担を解消するには力不足だった。
精肉角の再生手続きが廃止されたからといって、すぐに破産につながるわけではない。ただし、裁判所が継続企業価値よりも清算価値が高いと判断した以上、今後は破産・清算手続きへ移行する可能性が高まっている状況だ。
業界関係者は「精肉角は再生プロセスの中でブランド売却なども検討していたようだが、成立しなかったと聞いている」とし、「チョロク村はオンライン販売と加盟店営業を継続しながら一定水準の売上を維持できたが、精肉角はそれを支えるだけの安定的な営業基盤を確保できなかったという違いがあるようだ」と述べた。