[비즈한국] 株式市場が1日に何％も乱高下する相場が続き、株価の変動の中でも現金をもたらしてくれる配当株に目を向ける投資家が増えている。ちょうど今年から配当にかかる税金を軽減する特例が施行された。配当所得の分離課税だ。しかし、名前だけを見て「配当税金がすべて下がった」と受け取ると困る。恩恵はすべての配当ではなく一部の高配当企業から受け取った配当にのみ適用され、実質的な節税効果も主に利子と配当を合わせた金融所得が年2000万ウォンを超える投資家にもたらされるからだ。
配当株が今、注目を集めている理由は何だろうか。株価が揺れ動いている間も配当が維持されれば、そのキャッシュフローは心理的な緩衝材の役割を果たす。基準金利が年2.75％に上がり、預金金利も高まったが、配当利回りがそれより高い優良株であれば、配当収益と売却益の両方を期待できる。ただし、配当は預金利子のように保証される所得ではない。企業の業績や取締役会・株主総会の決定によって減ったり途絶えたりする可能性があり、配当落ちもある。この点を前提として税金の話を見る必要がある。
これまで配当は税金の面で不利な所得であった。利子と配当を合わせた金融所得が年2000万ウォンを超えると金融所得総合課税の対象となり、他の所得と合算して累進課税され、他の所得も多い投資家は配当の一部に対し、地方税を含めて最高49.5％の限界税率が課される可能性があった。こうした高い総合課税の負担が、大株主の配当拡大の意欲を削ぎ、いわゆる「コリア・ディスカウント」を助長しているという指摘が長年なされてきた。
制度改正の核心は、配当所得を他の所得から切り離し、低い税率で課税する点にある。税率は区間別の累進構造だ。国税基準で2000万ウォンまでは14％、2000万ウォン超過分から3億ウォンまでは20％、3億ウォン超過分から50億ウォンまでは25％、50億ウォン超過分には30％が適用される。地方所得税を含めた各区間の限界税率は15.4％、22％、27.5％、33％である。2000万ウォンを超えた瞬間に全額に20％が課されるのではなく、超過した部分にのみ高い税率が適用されるという意味だ。
例えば、特例対象の配当が8000万ウォンであれば、国税は2000万ウォンの14％（280万ウォン）に残りの6000万ウォンの20％（1200万ウォン）を加えた1480万ウォン、地方税まで合わせると約1628万ウォンとなり、実効税率は約20％となる。この特例は2026年に受け取った配当から2028事業年度帰属の配当まで適用され、12月決算法人基準では2029年に受け取る決算配当まで含まれる可能性がある。最初の申告は2027年5月である。
節税効果は人によって異なる。他の総合所得が多く、従来の限界税率が20％を大きく上回っていた投資家ほど効果が大きく表れる。逆に他の所得が少ない、あるいは金融所得が2000万ウォンを少し超える程度であれば、分離課税よりも総合課税の方が有利な場合もある。結局、実際の恩恵を受けるのは配当を多く受け取りつつ、勤労・事業所得など他の所得も大きい投資家に近く、給与以外に配当を数十万ウォン受け取る大半の個人にとっては、実感できるほどの変化は大きくない。「他人が有利だと言っているから自分も」ではなく、自身の所得構造を整理し、二つの方式を並べて比較計算することが先決だ。
何より、どのような配当にも恩恵が付くわけではない。対象は原則として、配当性向が40％以上、または配当性向が25％以上であり、かつ現金配当額を前年より10％以上増やした有価証券市場・コスダック市場の上場企業である。ただし、2024事業年度より配当額が減ってはならず、この要件を満たしたという事実を企業価値向上計画として公示しなければならない。投資会社などは対象から除外される。
さらに、この特例はその上場企業の株式から直接受け取った現金配当にのみ適用される。同じ銘柄を組み入れたETFやファンドの分配金、REITsの配当、米国株のような海外株の配当は対象外だ。配当投資をETFで行う個人が多いことを考えれば、自身が受け取った配当が正確にどこに該当するのかを確認する必要がある。
確認は思ったより難しくない。対象かどうかは韓国取引所の企業公示チャンネルKINDの「高配当企業現況」で確認できる。該当企業は定時株主総会で配当を決議した翌日までに、高配当企業に該当するかを公示することになっているためだ。証券会社のアプリの配当性向の数値だけを見て個人が推測する必要はなくなった。
「申請しなければ受けられない恩恵」という点も見落としやすい。分離課税は自動的には適用されない。翌年の総合所得税を申告する際に分離課税を選択して申請する必要があり、この時、分離課税を選択した特例配当に対しては、従来の配当税額控除を重複して受けることはできない。
参考までに、利子と配当を合わせた金融所得が2000万ウォン以下であれば、元々14％の国税が源泉徴収されて課税が終了するため、新しい制度の実益は事実上ない。ただし、分離課税を申請した特例配当は総合課税基準である2000万ウォンを計算する際に除外され、一般企業の配当と利子は別々に合算して超過の有無を判定するという点は知っておくとよい。
税法上の分離課税と健康保険料の算定は別の問題だ。現行の健康保険法令上、分離課税される配当所得も保険料や被扶養者の所得要件を判断する際に反映される可能性がある。したがって、総合所得課税標準から外れるという理由だけで、健康保険料が下がったり被扶養者の資格が維持されたりすると断定してはならない。
銘柄を選ぶ際も、税金が第一ではない。この制度が税制上の恩恵を与えるのは、配当を多く出すか前年より増やした企業だ。税金の恩恵だけを見て配当利回りが高い銘柄に飛びつくよりも、その配当が今後も維持されるほど利益とキャッシュフローが強固であるかを先に見るべきだ。要件を満たすために一時的に配当を増やした企業と、長期間安定的に配当を増やしてきた企業は異なる。税制は2028事業年度帰属の配当までの一時的なものだが、良い配当株を見極める目はそれ以上に長く必要とされる。
もちろん、この制度については「結局、資産家と高所得者に有利な減税」という批判もある。配当を数億ウォン受け取る大株主が最も大きく節税できるという点で、公平性の議論は残る。その一方で、企業が稼いだお金を株主に多く還元するように誘導し、株式市場の低評価を解消しようとする「バリューアップ」の趣旨もある。制度の評価は、今後企業の配当が実際にどれほど増え、その恩恵が誰にもたらされるかによって分かれるだろう。
結論として、配当税が一律に下がったのではなく、特定の高配当企業から受け取った配当のみ選択的に低くなった。配当株を選ぶ前にKINDで対象かどうかを確認し、来年5月には総合課税と分離課税の税額を比較しなければならない。今回の制度の恩恵を受けられるかどうかは「配当株」という名前ではなく、配当の出所と投資家の所得構造が決定する。