[BizHanKook] 「妻に対して不誠実だった。」
NVIDIAのジェンスン・ファン最高経営責任者（CEO）が従業員に送った謝罪文の内容だ。NVIDIAの取締役会は8日（現地時間）、ファンCEOが外国の情報機関の標的になっていたという報道に関連し、独立調査に着手すると発表した。同時に、国家安全保障や会社の機密が侵害されたと信じる根拠はないとも述べた。
投資家にとっては当惑するニュースだ。会社がチップさえよく売れれば問題ないのではないか、と思うかもしれない。しかし、これまでのNVIDIAの株価上昇が創業者のファンCEOの先見の明と推進力への期待感によって説明されてきたのであれば、今回の騒動を単なる個人的な問題として片付けることは難しい。
ファンCEOは技術を説明する経営者であると同時に、中国にチップを販売できるよう米国政府を説得する核心的な役割を担ってきた。中国の顧客が製品を求めたとしても、米国政府の輸出許可なしには取引が困難な状況である。したがって、ファンCEOとNVIDIAに対する米国政府の信頼が揺らげば、今後の輸出許可審査にも影響を与える可能性を排除できない。
実際、NVIDIAの中国事業は米国政府の輸出許可の有無に左右されている。ロイターは5月、米国がアリババ、テンセント、バイトダンスなど約10社の中国企業に対し、NVIDIAの「H200」購入を許可したと報じた。当時はチップが引き渡されていなかったが、その後少量が中国に入った状況が確認されている。
依然として中国内への大規模な搬入は制限されている。5日のロイターによると、約60万個のH200が中国本土への搬入を待機し、香港に保管されている。米国が輸出を許可したとしても、中国側が搬入を阻止すれば販売拡大は困難な状況だ。
特に今回の事件に登場したメガスピードは、シンガポールに拠点を置くNVIDIAの顧客企業だ。米当局は、メガスピードが輸出制限対象である先端AIチップを中国に迂回供給することに関与したのではないかと疑ってきたとされる。NVIDIAはメガスピードによるチップの迂回輸出疑惑について自社調査を行い、問題は発見されなかったという立場だ。ただし、今回の騒動を機に、第三国の顧客に対する輸出管理や取引審査が強化される可能性も考慮しなければならない。審査が厳格化され、予定されていたチップの出荷が遅延すれば、中国売上を除いた既存の業績見通しにも影響を与える可能性があるためだ。
米議会はすでにNVIDIAを圧迫している。今年3月、民主党のエリザベス・ウォーレン上院議員と共和党のジム・バンクス上院議員は、ファンCEOのチップ迂回輸出に関する発言が米当局を誤導し、輸出許可の決定に影響を与えたのではないかとして調査するよう商務省に要請した。両議員は、ファンCEOが昨年、先端AIチップの中国への迂回輸出を裏付ける証拠はないという趣旨の発言をしたことを問題視した。
今回、中国情報機関による接触疑惑が浮上したことを受け、下院でも圧力がかかっている。外交委員長のブライアン・マスト氏、中国特別委員長のジョン・ムレナール氏、情報委員長のリック・クロフォード氏は4日、ファンCEOに対し、関連疑惑と会社のセキュリティ手順を説明する非公開の合同ブリーフィングを要求した。彼らは18日にブリーフィングを開催するとして、11日までに参加可否を回答するよう求めた。議会の要求が直ちに輸出規制の強化につながるわけではないが、NVIDIAの中国関連取引と内部セキュリティ体系が政治的・規制的な検証対象に上がったという点は、投資家が注目すべき部分だ。
NVIDIAが8月に提示した第3四半期の売上見通しは1080億ドル（約146兆4700億ウォン）だ。この見通しには、中国向けデータセンター用コンピューティング製品の売上は含まれていない。NVIDIAは17日に第3四半期の決算を発表する予定だ。中国のデータセンター売上なしでも既存の目標値を達成できたのかという点と、第4四半期の売上見通しにも関心が寄せられている。特に今回の騒動で輸出許可や取引審査が強化され、製品出荷が遅延すれば、既存の売上見通しにも影響が及ぶ可能性がある。投資家としては、中国売上を除いた会社の成長見通しを見て投資したのか、それとも中国市場が再開されることで業績がさらに良くなるという期待を反映させたのかを区別しておく必要がある。