[BizHanKook] 韓国国内の株式市場が、米国発の人工知能（AI）投資に対する不確実性により大きく揺れ動いた。米国の中間選挙後、データセンター規制が強化される可能性が浮上したことで、半導体関連銘柄を中心に売りが広がった。国内ではサムスン電子とSKハイニックスへの高い依存度と外国人投資家の資金流出が重なり、KOSPIは1週間で11%を超える下落となった。ただし、実際のAI投資の縮小が確定したわけではなく、市場が懸念を先取りして織り込んでいるとの分析も出ている。
KOSPIは1週間で11.7%下落…半導体・部素材関連銘柄まで急落
7日、韓国取引所によると、KOSPIは6日に5059.69で取引を終えた。前週の終値（5730.74）より671.05ポイント（11.71%）下落した水準である。同期間、KOSDAQも11.06%下落した。前日にはKOSPIが取引開始直後に8%を超える急落を見せて5000の節目を割り込み、サーキットブレーカーが発動されて20分間取引が中断された。
半導体関連企業の下げが目立った。1週間でサムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ16.13%、20.17%急落した。両社の株式を保有するサムスン物産とSKスクエアもそれぞれ12.34%、19.29%下落した。半導体の素材・部品・装置（部素材）業種にも売りが広がり、大徳電子（-40.37%）、サムスン電機（-27.26%）など関連企業の株価が大きく値下がりした。
外国人による売りも指数を引き下げた。5日の有価証券市場で外国人は約3兆4000億ウォンを純売り越し、6日も約2兆7000億ウォン相当を売却した。一方で個人と機関が買い越したが、指数の下落を止めることはできなかった。
米国でもAI関連企業を中心に株価が急落した。5日（現地時間）のニューヨーク株式市場では、ハイテク株中心のナスダック総合指数が前営業日比5.52%下落し、S&P500指数も4.36%安となった。フィラデルフィア半導体指数は12.25%急落した。エヌビディア（-9.3%）やAMD（-17.3%）など、主要半導体企業が下落を主導した。
米民主党圧勝によるデータセンター規制懸念…AI投資への期待を再評価
3日（現地時間）に行われた米国中間選挙では、民主党が上院・下院で過半数を確保するいわゆる「ブルーウェーブ」が起きた。民主党はこれまで、AIデータセンターの電力消費が住民の電気料金負担増につながることを防ぐため、企業のコスト負担を強化すべきだとの立場を示してきた。今回の選挙で民主党が議会の主導権を握り、データセンター建設の制限を公約に掲げた知事候補たちも当選したことで、関連規制の議論が本格化する可能性が高まった。
データセンター建設にブレーキがかかれば、半導体需要にも波及する可能性がある。認可が遅延したり電力確保の費用が増えたりすれば、新規施設の構築スケジュールが遅れ、データセンターに供給されるAIアクセラレータやメモリ半導体の需要増加も鈍化しかねないためだ。AIインフラへの投資拡大を背景に成長してきた半導体企業に売りが集中した理由はここにある。
ただし、AI投資に対する市場の疑念は選挙前から存在していた。ビッグテック企業がデータセンターや半導体の確保に巨額の資金を投じる一方で、AIサービスから得られる収益が投資規模に見合う水準まで伸びるかどうかは依然として不透明だ。ここにデータセンター建設が遅延する可能性があるという懸念まで加わり、AI関連企業の成長期待が再評価されている。
JPモルガンのプライベートバンクによると、米国の上場主要半導体企業を追うMVIS半導体指数の24ヶ月先予想株価収益率（PER）は、今年6月の22.5倍から今月5日時点で11.4倍まで低下した。投資家たちが今後、半導体企業の利益成長とAI設備投資の拡大が継続できるかどうかについて、以前よりも慎重に評価していることを意味する。
半導体偏重で下げ幅拡大…証券業界「AI投資縮小と断定するのは時期尚早」
韓国国内の株式市場では、半導体大型株の高い比率が下落幅を拡大させた。サムスン電子とSKハイニックスの合計時価総額は、6日の場中時点でKOSPI全体の約46%を占めた。米国発のAI投資不安により両社の株価が急落したことで、KOSPI全体指数にも衝撃が集中した。
証券業界では、米国のデータセンター規制強化の可能性が、直ちにAI投資の縮小を意味するわけではないという分析も出ている。すでに着工したデータセンターや、長期供給契約を通じて確保された半導体需要まで減少したわけではないという理由からだ。
ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員は「規制にさらされた新規増設計画のすべてが取り消されるわけではなく、すでに着工されたプロジェクトや長期供給契約に基づく需要まで毀損されたという根拠は不足している」と分析した。続けて「短期的には外国人の投げ売りの強ささえ緩和されれば、下げすぎの正常化を期待できる区間だ」とし、「今はAI投資サイクルが終了したと断定し、恐怖に同調して投げ売りする時ではない」と強調した。
ただし、短期間に売りが集中しただけに、当面は市場の変動性が続く見通しだ。新韓投資証券のカン・ジンヒョク研究員も「基本的に市場が織り込んでいるのは、構造的な危機論よりもスピードの鈍化である可能性が高い」としながらも、「急激な売りの余波により、来週初めまで市場の変動性が続く可能性がある」と説明した。