[BizHanKook] ロッテグループを離れ、グローバルプライベートエクイティファンド（PEF）のテキサス・パシフィック・グループ（TPG）を新たなオーナーとして迎えたロッテレンタルが、上場廃止の手続きに入った。TPGが残りの株式を取得し、ロッテレンタルを完全子会社化する方針を固めたことで、ロッテレンタルはKOSPI上場から約5年で証券市場から去ることになる。ロッテグループの優良子会社として安定した業績を上げてきたロッテレンタルは、オーナー交代を機に経営戦略にも変化が生じる見通しだ。TPGによる大規模な投資と積極的な事業拡大が予想される中、PEFの傘下に入ったロッテレンタルがどのような変化を見せるのか注目される。
6日、ロッテレンタルの筆頭株主であるLexicon Korea Holdco株式会社（以下、Lexicon）は、11月6日から12月3日までロッテレンタルの株式を公開買い付けすると公示した。Lexiconは、TPGがロッテレンタル買収のために設立した特別目的会社（SPC）である。買収の目的は、完全子会社化のための自発的上場廃止だ。
Lexiconは公開買付届出書を通じて、「モビリティ産業内で中長期的な成長エンジンを確保するため、営業資産の大規模な拡充や次世代システムの高度化など、資本的支出が発生する可能性がある」とし、「上場を維持した状態で投資を行う場合、投資に伴う業績の変動や市場評価が株価に影響を与える恐れがある」と上場廃止の背景を説明した。
TPGがLexiconを通じて保有するロッテレンタルの持分は61.17%であり、今回の公開買い付けで残りの38.83%を取得する。1株当たりの買付価格は5万9000ウォンで、ロッテレンタルの公募価格および株式売買契約当時の価格と同額である。公開買い付け後の決済日は12月7日に予定されている。
TPGは8月11日、ホテルロッテおよび釜山ロッテホテルからロッテレンタルの株式38.14%と23.03%を総額1兆3105億ウォンで取得する株式売買契約を締結した。両社が10月30日に取引を完了したことで、ロッテレンタルはTPGの傘下に入った。
TPGが公開買い付けを完了すれば、ロッテレンタルは上場から5年で証券市場を去ることになる。ロッテレンタルは2021年8月9日にKOSPI市場に上場した。上場直後に株価が下落し、公募価格すら回復できないまま低迷していたため、公募に応募した投資家にとっては今回の公開買い付けは朗報となった。実際、6日に公開買い付けのニュースが流れると、ロッテレンタルの株価は前日比で10%以上上昇した。
ロッテレンタルは設立以来、3度の大きなオーナー交代を経験してきた。同社は1986年にKTの子会社である韓国通信振興として発足し、1989年にレンタカー事業を開始した。2010年にKTが錦湖（クムホ）レンタカーを買収し、KTレンタル（旧・韓国通信振興）と合併して社名をKT錦湖レンタカーに変更した。しかし業績が悪化したため、KTは2015年にロッテグループへ売却し、現在のロッテレンタルに社名が変更された。ロッテグループは非中核事業の整理と流動性確保の観点から2024年末に売却を推進したが、一度失敗した末にTPGへの売却を成功させた。
ロッテレンタルは毎年2000億～3000億ウォン台の営業利益を出し、ロッテグループの優良子会社とされてきた。売却前最後の決算となる第3四半期の業績を見ると、売上高7754億ウォン、営業利益929億ウォンで、それぞれ前年同期比2.3%、4.4%の増加となった。第1～3四半期の累計営業利益は2612億ウォンで、前年同期（2332億ウォン）比12%増となった。第4四半期の業績を含めれば、過去最高の利益を記録すると予測されている。
一方で、11年ぶりにロッテグループを離れ、外資系PEFを新たなオーナーとして迎えたロッテレンタルがどのような変化を遂げるのかに関心が集まっている。まず、筆頭株主が変わったことで経営陣の交代が予想される。ロッテレンタルは取引完了日の10月30日に臨時株主総会を開き、TPG側の人物であるユン・シンウォン氏とジュビン・ジャムセド・イラニ氏をその他非常勤取締役に新任した。ユン取締役はTPG韓国投資総括、イラニ取締役はTPGアジアポートフォリオ運営総括を務めている。
ロッテレンタルはTPGと株式売買契約を締結した後、代表取締役を交代している。チェ・ジンファン前代表は2023年3月に就任し、2025年に再任に成功していたが、任期を7カ月残した8月31日に退任した。チェ前代表の退任後、イ・ジャンソプ企画部門長（常務）が代表を引き継いだ。新代表の就任から間もないが、通常、筆頭株主が変われば経営陣を刷新するケースが多く、ブランドのリニューアルとともに新たな役員が就任する可能性が高い。
事業方向の変化にも注目が集まっている。ロッテレンタルは収益性強化を目指し、法人・個人向け長期レンタカー、外国人向け短期レンタカーなど既存事業の再整備に集中している。海外事業も拡大中だ。ベトナム、タイ、アラブ首長国連邦（UAE）、日本に現地法人を設立し、国ごとに異なる戦略を展開している。東南アジアではレンタカー・シャトルバス事業を、UAEでは中古車輸出事業を重点的に進めている。今年6月末には日本の沖縄に新法人を設立し、7月末から短期レンタカー事業を運営中だ。
ロッテグループの基調とは異なり、より積極的な営業活動を展開するとの分析もある。NH投資証券のアナリスト、チュ・ヨンフン氏は「筆頭株主変更後の具体的な戦略の方向性はまだ公開されていない」としつつも、「従来の保守的な負債比率政策から脱却し、攻撃的な営業活動を通じて市場シェアを拡大することが期待される」と見通した。
その一方で、親会社がPEFである以上、イグジット（投資回収）や財務政策の変更を注視すべきだという意見も出ている。実際にTPGはカカオモビリティの第2株主として上場によるイグジットを試みたが失敗し、カカオ側と対立した経緯がある。韓国信用評価のチェ・ヨンソ主席アナリストは「短期間で事業基盤に大きな変動はないと見られるが、事業戦略や投資・財務政策が変更される可能性がある」と分析し、「投資回収戦略や事業戦略の変化が営業および財務構造に与える影響を注視する必要がある」と指摘した。