[BizHanKook] 韓国取引所が、長期間にわたり企業価値が低く評価されてきた上場企業151社を、初めて「低PBR（株価純資産倍率）企業」として公表した。内訳は、有価証券市場（KOSPI）が96社、コスダック市場が55社である。株価が会社の帳簿上の純資産にも満たない状態が、同業種の中で長期間続いている企業を投資家に知らせることで、自発的に企業価値を引き上げるよう誘導することが狙いだ。取引所は11月1日にこの内容を明らかにし、2日からリストを公開すると発表した。
純資産の4分の1水準…選定基準は
PBRは、株価を1株当たり純資産で割った指標である。1倍を下回れば、市場がその会社を帳簿上の価値よりも安く評価していることを意味する。今回選定された企業の平均PBRは0.25倍で、時価総額が純資産の4分の1水準にとどまっている。市場別では、KOSPIの96社の平均が0.24倍、コスダックの55社の平均が0.25倍である。取引所によると、先月30日時点でのKOSPI全体のPBRは1.43倍、コスダックは1.60倍であり、リストに挙がった企業との格差は大きい。
選定基準は「3年累積での下位層」である。取引所は、先月22日時点で上場廃止事由が発生した企業などを除いた2431社（KOSPI 779社、コスダック 1652社）を、世界産業分類基準（GICS）の11業種に分けてPBRを算出。直近6半期連続、または直近7半期のうち6半期の間、KOSPIは下位25%、コスダックは下位10%以内に位置した企業を一次候補とし、これにより185社（KOSPI 115社、コスダック 70社）が選ばれた。
最終リストは、ここから34社（KOSPI 19社、コスダック 15社）が除外され、151社に確定した。PBR改善計画を盛り込んだ「企業価値向上計画」を先月22日までに公表した企業については、初の公表であることを考慮し、1年間の公表を免除したためだ。計画を提出した企業は合計62社あり、そのうち一次要件に該当した49社のうち34社が免除を受けた。15社（KOSPI 10社、コスダック 5社）は、計画を提出したにもかかわらず、累積6年間（直近12半期連続、または13半期のうち12半期）にわたり下位要件から抜け出せなかったため、リストに含まれた。残りの13社は、当初から低PBR要件に該当していなかった。
素材・流通・金融など幅広く対象に
公表対象には、広く名を知られた大企業も多数含まれた。KOSPIではイーマート（0.15倍）、ロッテショッピング（0.17倍）、現代製鉄（0.19倍）、ロッテケミカル（0.18倍）、ハンファ生命（0.27倍）、コーロン（0.15倍）、韓進（0.17倍）、泰光産業（0.23倍）などが名を連ねた。金融会社の中では、DB証券、現代車証券、興国火災などが含まれた。コスダックではKCC建設（0.20倍）、ヒューマックス（0.20倍）、東元開発（0.17倍）、シュピゲンコリア（0.31倍）、国順堂（0.26倍）などがリスト入りした。ハンシン公営は直近半期のPBRが0.14倍で、市場がこの会社を帳簿上の純資産の14%水準と評価していることを意味する。
業種別に見ると、KOSPIは素材23社、産業財22社、自由消費財18社、必須消費財12社の順で多かった。コスダックは情報技術（IT）17社、産業財とヘルスケアが各10社、素材6社の順となっている。
レッテル貼り以降の動き…コンサルティングと株主関与
リストは韓国取引所の上場公示システム（KIND）の「バリューアップページ」に2日から、次回の公表日の前日に当たる2027年5月3日まで掲載される。証券会社のホームトレードシステム（HTS）およびモバイルトレードシステム（MTS）でも、銘柄名の横に「低PBR」の表示が付く。表示のタイミングと方式は証券会社ごとに異なる。公表は毎年5月と11月の最初の取引日に行われ、次回の公表日は2027年5月4日である。
レッテル貼り自体が目的ではない。配当の拡大、自社株買い・消却、資本効率の改善などを通じ、株主価値を高めようとする実質的な努力を引き出すことが制度の趣旨である。これは国内株式市場が企業の実際の価値に比べて低く評価されている、いわゆる「コリア・ディスカウント」を解消しようとする政府の「資本市場体質改善策」（今年3月発表）の後続措置でもある。取引所は公表された151社全体を対象に、低評価の原因分析、目標設定、計画樹立などを支援する1対1のカスタマイズ型PBR改善コンサルティングを提供する。金融委員会は、機関投資家が低PBR企業に対して積極的に株主関与を行えるよう、スチュワードシップ・コード（機関投資家の受託者責任原則）のガイドライン改定と履行点検を並行して進める。