[BizHankook] 釜山エクイティパートナーズ（釜山EP）が、サムスン電子やアップルに部品を供給するNexflex（ネックスフレックス）の買収に成功できるかに関心が集まっている。Nexflexはフレキシブルプリント基板（FPCB）の核心素材であるフレキシブル銅張積層板（FCCL）を製造する企業だ。釜山EPは複数の企業とコンソーシアムを構成してNexflexの買収を推進している。しかし、コンソーシアムへの参加を検討していた泰光産業が最近不参加を決定したことで、資金調達に赤信号が灯った。MBKパートナーズは2023年にNexflexを5300億ウォンで買収しており、現在は特別目的会社（SPC）である檀園ホールディングスがNexflexの株式100%を保有している。市場で取り沙汰されているNexflexの売却額は8000億ウォン水準だ。
MBKパートナーズは当初、7月にNexflex売却の本入札を実施する予定だった。当時挙がっていた買収候補には、Affirma CapitalとSTIC Investmentsのコンソーシアムやベインキャピタルなどがあった。しかし、本入札の日程は延期され、再開時期はまだ決まっていない。その後、Affirma Capital-STIC Investmentsコンソーシアムとベインキャピタルは、買収計画を撤回したと伝えられている。一部では、当時ホームプラスが裁判所から再生手続き廃止の決定を受けたことが影響したと見ている。しかしMBKパートナーズは、ホームプラスの事態とNexflexの売却は無関係だという立場だ。
今年8月以降、釜山EPコンソーシアムがNexflexの有力な買収候補であるという噂が流れている。釜山EPが新韓投資証券、泰光産業、I-Techなどとコンソーシアムを組み、Nexflexの買収を進めるというものだ。釜山EPと新韓投資証券がプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）を組成して運用会社となり、泰光産業とI-Techが主要出資者になるという具体的な噂も出た。しかし泰光産業は9月の公示を通じて、「Nexflexの入札に関連して多角的に検討したが、最終的に参加しないことを決定した」と明らかにした。
釜山EPコンソーシアムは現在、目立った競合相手はいないと見られるが、泰光産業に代わる新たな投資家を見つけなければならない状況だ。市場ではNexflexの企業価値を8000億ウォン水準と評価している。
Nexflexは市場で一定の価値を認められている企業だ。フレキシブルプリント基板はスマートフォン、折りたたみ式ディスプレイ、ウェアラブルデバイス、電気自動車のバッテリーなどに核心部品として使用される。スマートフォンやウェアラブルデバイスは世界的にユーザーが多く、当分の間は安定した売上が見込まれる。
実際、Nexflexの業績も上昇傾向にある。監査報告書によると、Nexflexの売上高は2024年の1634億ウォンから2025年には2690億ウォンへと64.55%増加し、同期間の営業利益は410億ウォンから750億ウォンへと82.78%増加した。財務構造も健全だ。Nexflexの負債比率は昨年末基準で18.08%に過ぎなかった。
それにもかかわらずNexflexの人気が期待に及ばない理由として、サムスン電子とアップルへの高い依存度が挙げられる。サムスン電子とアップルがNexflexの主要顧客企業であり、特にアップルから得られる収益が相当なものだと知られている。アップルが事業方針を変更すれば、Nexflexの業績にも悪影響を及ぼしかねないことを意味する。
MBKパートナーズがNexflexの売却額を大幅に下げることも難しい。MBKパートナーズは2023年にNexflexを5300億ウォンで買収した。その後、Nexflexの業績が大幅に改善したことを考慮すると、8000億ウォン未満で売却額を設定するのは難しいだろうという分析が出ている。
MBKパートナーズがNexflexを急いで売却しなければならない理由もなかった。ただし、最近になって政界がMBKパートナーズに対しホームプラスの正常化を圧迫している点は変数として挙げられる。
ホームプラスは7月、資金調達に難航する中で裁判所から再生手続き廃止の決定を受けた。金秉柱（キム・ビョンジュ）MBKパートナーズ会長がホームプラスの緊急運営資金（DIP）融資に保証を立てるなど支援に乗り出したが、経営正常化まではまだ道のりが遠いと評価されている。MBKパートナーズはホームプラスの売却を推進しているが、買収希望者は見当たらない。
ホームプラスのチョ・ジュヨン代表は12日、国会政務委員会の国政監査で、ホームプラスの正常化対策について「最善を尽くす」と語った。MBKパートナーズの追加支援については「株主会社は最善を尽くしているが、さまざまな困難がある」と答えた。
MBKパートナーズは、ホームプラスに関連した万が一の事態に備えるためにも現金の確保が必要だ。釜山EPが投資家誘致に成功し、Nexflexの売却が無事に完了すれば、MBKパートナーズにとっても悪いことではない。ビジネス韓国は釜山EPに関連の立場を問い合わせたが、回答は得られなかった。