[비즈한국] 釜光薬品の創業者であるキム・ドンヨン元会長が逝去したことで、故人が遺した持分7.15%が、筆頭株主であるOCIホールディングスの持分確保における変数となる見通しだ。OCIホールディングスは、公正取引法上の持株会社の要件を満たすため、2027年9月までに釜光薬品の持分比率を現在の17.11%から30%以上に高める必要がある。キム元会長の持分は、追加で確保すべき量の半分を超える規模だ。遺族の売却の意思やOCIホールディングスの買収計画は確認されていないものの、相続後の持分の行方に注目が集まっている。
キム元会長は去る26日に逝去した。釜光薬品は1960年に設立された製薬会社で、キム元会長はキム・ソンリュル名誉会長と共に会社を共同創業した。2006年のキム名誉会長の逝去後はキム元会長を中心に会社を運営し、2013年3月に息子のキム・サンフン氏が代表取締役に就任したことで、第2世代の経営体制に移行した。
創業者の持分が不足分の半分を超える
今年6月末基準で、釜光薬品の筆頭株主はOCIホールディングスである。OCIホールディングスは1687万8791株を保有し、持分比率は17.11%である。キム・ドンヨン元会長は705万3266株（7.15%）を保有していた。
キム元会長の逝去により、持分は相続の対象となった。相続は死亡と同時に開始されるため、相続開始日は去る26日となる。訃報により確認された遺族は、配偶者のペク・ジョンスン氏と、子供のキム・サンフン、キム・ウンジュ、キム・ウンミの各氏である。
キム元会長の持分の行方が注目されるのは、OCIホールディングスが追加で確保しなければならない釜光薬品の持分規模が少なくないためである。
OCIホールディングスは2023年、持株会社体制へ移行したことに伴い、公正取引法上の上場子会社の持分保有要件を適用されている。持株会社は、上場子会社の持分を30%以上保有しなければならない。OCIホールディングスは当初、昨年9月までに釜光薬品の持分比率を30%まで引き上げる必要があったが、公正取引委員会から2年の猶予期間を追加で認められた。これにより、持分要件の充足期限は2027年9月22日まで延長された。
OCIホールディングスは昨年、釜光薬品の有償増資にも参加し、持分比率を11%台から17.11%まで高めた。現在の持分比率を基準に30%を満たすには、約12.89%p（ポイント）の追加確保が必要となる。
キム元会長が保有していた7.15%は、この不足分の半分を超える。単純計算でOCIホールディングスがこの持分を全量確保した場合、持分比率は約24.26%まで上昇する。30%まで追加で必要な持分は、約5.74%pにまで減少する。
ただし、現時点で遺族が相続した釜光薬品の持分を売却する計画があるのか、OCIホールディングスに買収の意思があるのかは確認されていない。相続手続きと財産分与の結果次第では、キム元会長の持分が複数の相続人に分割される可能性もある。
キム元会長の息子であるキム・サンフン元釜光薬品代表は、以前OCIが釜光薬品の経営権を確保する過程で、自身が保有していた持分を相当量処分した経緯がある。キム元代表は2022年3月、場外売買を通じて持分を売却し、56万8504株を残した。2025年7月にOCIホールディングスが提出した大量保有報告書を確認すると、キム元代表の保有分はそのままであり、特別関係者に分類されている。OCIホールディングスの関係者は「釜光薬品の持分買収当時、既存株主の持分を100%買い取ったわけではないため、その後の紛争を防ぐ目的でキム元代表との共同議決権行使などに関する内容を契約に明記した」と説明した。
一方、キム元会長の持分は、OCIによる経営権買収後も維持されていた。釜光薬品の有償増資により発行済株式総数が増加したことで持分比率は低下したが、保有株式数に変動はなかった。
相続税の財源確保が変数…両者の持分取引の有無は未定
相続税もまた、今後の持分保有の有無を決定する変数の一つとなり得る。
上場株式の相続財産価額は、相続開始日前後の各2ヶ月間の終値平均を基準に評価される。去る23日の終値3930円を単純適用すると、キム・ドンヨン元会長が保有していた釜光薬品の株式705万3266株の価値は約277億ウォンとなる。他の財産や債務、事前贈与などを除き、一括控除や配偶者相続控除などを単純適用した場合、相続税算出税額は約116億ウォンと推定される。ただし、実際の税額は今後の株価や全体の相続財産、相続人同士の財産分与などによって変動し得る。
製薬バイオ業界では、創業者逝去後の相続税負担が持分変動や支配構造の変化につながった事例がある。韓美薬品グループは2020年の創業者イム・ソンギ会長の逝去後、同氏が保有していた韓美サイエンスの持分が配偶者と子供たちに分割相続され、オーナー一族には5000億ウォンを超える相続税が課された。
相続人たちは年賦延納方式で相続税を納付したが、相続税の財源確保がグループ支配構造の主要課題となった。2024年にソン・ヨンスク会長とイム・ジュヒョン副会長がOCIグループとの統合を推進すると、イム・ジョンユン、イム・ジョンフン兄弟がこれに反対し、経営権争いが本格化した。その後、株主総会での票決や主要株主間の持分取引が続き、ソン会長とイム副会長は韓美サイエンスの持分の一部を売却して相続税の財源を確保した。
釜光薬品の状況は、韓美薬品グループとは異なる。キム元会長一族はすでに2022年にOCIへ経営権を譲渡しており、OCIホールディングスが筆頭株主の地位を維持している。ただ、大規模な上場株式が相続されるタイミングと、OCIホールディングスが持分をさらに確保しなければならないタイミングが重なるという点で、遺族による持分の保有または処分の是非が、OCIホールディングスの持分確保のやり方に影響を与える可能性がある。
OCIホールディングスが取り得る方法としては、場内買収やブロックディールなどの場外取引を通じた追加の持分確保がある。反対に、釜光薬品の持分を処分して子会社関係自体を解消する方針も、公正取引法上は可能な選択肢である。OCIホールディングスは昨年、公正取引委員会から要件充足期間の延長を認められたことで、釜光薬品の持分問題を検討する時間を追加で確保した。
OCIホールディングスの関係者は「釜光薬品の追加持分確保計画については現在決まっておらず、具体的な内容が決定次第、開示やプレスリリースを通じて説明する予定だ」と述べた。
一方、釜光薬品は新薬開発事業の拡大も推進している。デンマークの子会社コンテラファーマは、パーキンソン病の朝の無動症状治療薬「CP-012」を開発すると同時に、RNA事業を専担する「スリーポイント・セラピューティクス」を新設した。釜光薬品は来る11月に正式に出発することを対外的に発表する予定である。スリーポイントには、コンテラファーマが保有するRNAパイプラインや、昨年デンマークのCNS専門製薬会社ルンドベックと締結したRNA新薬共同研究契約などが継承される。