[비즈한국] SKハイニックスが、今年第2四半期の営業利益で60兆ウォンを超え、四半期ベースの過去最高益を再び塗り替えた。昨年の年間営業利益（47兆2063億ウォン）を、わずか1四半期で13兆ウォン以上上回る水準だ。
SKハイニックスは29日、連結ベースでの今年第2四半期の売上高79兆3187億ウォン、営業利益60兆5426億ウォンの暫定決算を発表した。純利益は93兆9226億ウォンである。売上高は前年同期比256.8%、営業利益は557.2%増加した。直前の四半期と比較しても売上高50.9%、営業利益61.0%増となり、第1四半期に樹立した最高値をわずか3か月で更新した。
営業利益率は今年第1四半期（71.5%）より4.8ポイント上昇した。売上100ウォンのうち76ウォンが利益として残った計算で、一般的な製造業では極めて異例の数値だ。HBMに加え、DRAMやNAND型フラッシュメモリの汎用品価格まで前四半期に続き大幅に上昇したことに加え、AIサーバー用DRAMやeSSD（企業向けSSD）といった高付加価値製品の比率が増え、製品構成自体が改善された影響である。既に完成している設備において、価格と販売量が同時に上昇したことで、増収分の大部分がそのまま利益として計上される「典型的な営業レバレッジ効果」と見られる。
上半期の累計売上高は131兆8950億ウォンで半期ベースで初めて100兆ウォンを超え、累計営業利益も98兆1529億ウォンと100兆ウォンに迫った。
ただし、今回の決算は市場の期待にはやや届かなかった。市場予想値（営業利益63兆5000億ウォン）と比較すると4.7%低い水準である。AIインフラ投資の拡大とHBMの供給不足がかなりの期間続くだろうという見通しが既に株価に反映されていたため、過去最高益であっても市場の期待値には届かなかったという解釈も出ている。
純利益については93兆9226億ウォンで、営業利益よりも33兆ウォンほど多く、売上高の規模さえ上回った。財務構造も著しく改善された。第2四半期末時点の現金同等物は前四半期比33兆6000億ウォン増の88兆ウォン、借入金は7000億ウォン減の18兆6000億ウォンを記録した。純現金は69兆4000億ウォンに増加しており、第1四半期（約35兆ウォン）と比較すれば2倍近い増加幅である。クァク・ノジョン代表が今年の株主総会で掲げた「純現金100兆ウォン」の目標も、予想より早く達成できるとの見通しが出ている。
市場では、こうした財務的な余力を背景に、株主還元の拡大の可能性にも注目している。第4四半期中に配当の拡大や自社株買い・消却など、さらなる株主還元策が出てくる可能性が高いという見方だ。ユジン投資証券は、LTA（長期供給契約）の詳細発表とこうした措置が組み合わされれば、長期的な業績安定性に対する信頼が高まり、バリュエーション（企業価値評価）にもプラスに作用する可能性があると分析した。
需要基盤も広がっている。SKハイニックスは、主要顧客を含む10社余りの取引先と長期供給契約（LTA）の交渉を完了しており、他の主要顧客とも追加交渉を続けていると明らかにした。ビッグテックのAIインフラ投資が実際のサービス収益に基づいている以上、需要の成長傾向は続くだろうというのが同社の説明だ。
SKハイニックスは第2四半期にHBM4の量産出荷を開始し、下半期から生産を本格的に拡大する計画だ。上半期にサンプル供給を終えたHBM4Eも最適化された工程を適用しており、AIサーバー用低電力メモリモジュール規格である「SOCAMM2」は、今年4月にエヌビディアの「Vera Rubin（ベラ・ルビン）」に最適化して量産を開始した。SOCAMM2の販売は第2四半期に入って大きく伸びた。NANDについては、321層製品の比率を年末までに国内生産能力の50%水準まで引き上げる方針だ。
投資規模も拡大される。SKハイニックスは今年の設備投資額を昨年（30兆1730億ウォン）より15兆ウォン以上多い、40兆ウォン台後半と見込んでいる。清州M15Xの量産日程を前倒しし、2027年初頭の龍仁（ヨンイン）第1工場ファブのクリーンルーム開設に合わせて生産能力を拡大するための投資も並行している。
最近発表した先端パッケージング工場「P&T7」やNAND生産拠点「M17」、新規半導体クラスターの造成など、中長期的な投資計画も、顧客の需要と投資効率を考慮して段階的に推進する方針だ。
今回の決算は、SKハイニックスがAIメモリ市場で確保した価格決定力と共に、半導体市況に対する市場の期待値がそれだけ高まっているという事実も示している。ただし、サムスン電子やマイクロンといった競合他社もHBMやAIサーバー用メモリへの投資を拡大しているだけに、今の異例の収益性がどれほど長く維持されるのかが注目される。