[비즈한국] 国内の大手上場建設5社の収益性が、今年上半期に顕著に改善した。工事費高騰期に着工した低利益率の住宅現場の割合が減ったことで、営業利益が25％近く増加した。ただし、住宅の新規着工と分譲が低調であり、業績の回復が外形的な成長につながるまでには時間がかかる見通しだ。
各社が発表した暫定実績によると、今年上半期の大手上場建設5社の合算営業利益は1兆7252億ウォンで、前年同期比で24.9％増加した。建設会社別の営業利益は、大宇建設が4879億ウォン（+109.0％）、現代建設が4427億ウォン（+2.8％）、DL E&Cが3168億ウォン（+52.9％）、サムスン物産建設部門が3130億ウォン（+13.0％）、GS建設が1648億ウォン（-29.1％）の順となっている。
同期間の5社の合算売上高は33兆2281億ウォンで、9.2％減少した。上半期の売上高は、現代建設が13兆1236億ウォン（-13.5％）で最も多く、次いでサムスン物産建設部門が7兆4010億ウォン（+5.5％）、GS建設が5兆1804億ウォン（-17.2％）、大宇建設が3兆9949億ウォン（-8.2％）、DL E&Cが3兆5282億ウォン（-7.1％）の順だった。サムスン物産を除く4社は、いずれも外形規模が縮小した。
売上減少にもかかわらず営業利益が増加した背景には、住宅・建築現場の原価率改善がある。営業利益の伸びが顕著な大宇建設の建築部門の原価率は、昨年度上半期の88.6％から今年度上半期には78.8％へと9.8ポイント低下した。DL E&Cの住宅原価率は78.1％で10.8ポイント、現代建設（個別）の建築・住宅原価率は90.8％で4.3ポイント低下した。高コスト現場の売上比率が低下したことで、採算性が回復した。
サムスン物産は、住宅の原価率改善よりも、関係会社の設備投資が業績成長を牽引した。平沢（ピョンテク）半導体工場P4の仕上げ工事とP5の骨組み工事が本格化し、海外プラントの工程も順調に進んだことで、第2四半期の建設部門の売上と営業利益がともに成長した。上半期の半導体生産施設を中心としたハイテク受注も6兆4000億ウォンに達し、年間受注目標である6兆8000億ウォンに迫った。
GS建設は、追加コストの負担により唯一上半期の営業利益が減少した。上半期全体の原価率は88.3％と2ポイントほど低下したが、第2四半期に土木・住宅事業の未収金約1000億ウォンが貸倒損失として反映され、さらに整備事業の受注競争コストも増加したため、原価率改善の効果が相殺された。GS建設側は「安定的な事業ポートフォリオの構築と、収益性重視の戦略的な経営活動を継続していく」と明らかにした。
課題は、収益性が改善した現場に続く新たな住宅供給が不足している点だ。ハナ証券リサーチセンターが各社の発表に基づき集計した上半期の住宅分譲・着工実績の年間目標達成率は、現代建設19％（約3000世帯）、GS建設76％（約1万1000世帯）、大宇建設36％（約6000世帯）、DL E&C 39％（約4000世帯）であった。GS建設を除く3社は、達成率が40％を下回った。
ハナ証券のキム・スンジュン研究員は「原価率が高かった2021～2022年の着工現場が完工し、2023年以降に着工した現場の売上比率が高まったことで、住宅売上総利益率が15％台まで上昇し、正常水準を回復した」とし、「下半期はデータセンター関連銘柄が最も有効だ。住宅については業績面から見て一過性の利益が下半期も続くか予測が難しく、上半期の住宅指標は低調だった」と分析した。