[비즈한국] 今週は、上場投資商品（ETP）への資金流入や新規サービス開始のように、個別の材料が確認された銘柄に買いが先行した後、分散型金融（DeFi）やレイヤー2、ミームコインへと上昇の範囲が広がった。米連邦準備制度（FRB）の金利引き上げ直後にもビットコインと主要アルトコインが反発したことで、下落に賭けていたレバレッジポジションが清算され、変動の大きい中型アルトコインの価格弾力性が大型銘柄よりも強く現れた。
グローバル暗号資産相場中継サイトのコインマーケットキャップによると、9月11日6時から9月18日6時までの暗号資産市場において、Zcash（ZEC）は週間上昇率31.00%で1位を記録した。現在の価格は204万7933ウォンで、直近24時間でも12.35%上昇している。
Uniswap（UNI）は週間上昇率25.21%で2位となった。現在の価格は1万494ウォンで、直近24時間で17.29%上昇し、集計終了間際まで週間上昇分が拡大した。
Arbitrum（ARB）は1週間で20.38%上昇し、3位にランクインした。現在の価格は246ウォンで、直近24時間では9.72%上昇した。
NEAR Protocol（NEAR）は週間上昇率19.88%で4位を占めた。現在の価格は4153ウォンで、直近24時間の変動率も16.55%となっており、集計最終日の上昇が際立った。
PancakeSwap（CAKE）は1週間で16.39%上昇し、5位を記録した。現在の価格は3409ウォンで、直近24時間で9.86%上昇した。
6位のPendle（PENDLE）は週間16.14%上昇し、3224ウォンで取引された。7位のPonsは1週間で11.65%上昇し899円を記録した。8位のJust（JST）は週間10.64%上昇の158ウォン、9位のPepe（PEPE）は9.65%上昇の0.005023ウォンで取引された。10位のDash（DASH）は1週間で8.82%上昇し、8万4628円を記録した。
Zcash、プライバシー資産として買いが集中
Zcashはゼロ知識証明を利用し、取引の有効性を確認しながらも送金者や受取人、金額を非公開にできるプライバシー重視の暗号資産である。ビットコインのように発行上限が2100万枚と決まっており、利用者は公開取引と保護取引を選択できる。
今回の上昇には、米株式市場に上場されたZcash現物上場投資商品（ZCSH）の規模拡大が直接的な材料となった。ZCSHは8月25日にニューヨーク証券取引所アルカで取引を開始した後、2週間で運用資産が5億ドルを超え、9月8日にはオプション取引も追加された。この過程で累積純流入額が7000万ドルを超え、デジタルカレンシーグループ（DCG）系列会社がZcash 8万5705枚を現物で納入し、約1億ドル相当のETF持分を取得した。流通量を商品内に閉じ込める構造が注目される中、大手ベンチャーキャピタルのParadigmによるZcash保有事実まで公開され、プライバシー資産として買いが集中した。
上昇過程ではデリバティブの清算も価格変動幅を拡大させた。市場全体で24時間以内に約3億4500万ドルのレバレッジポジションが強制清算され、このうち下落に賭けていたショートポジションが2億800万ドルを占めた。Zcash関連の清算額も約5600万ドルに達し、現物材料にショートスクイーズが重なる流れとなった。
Uniswapは、利用者が取引所に資産を預けることなく、流動性プールを通じてトークンを交換できるよう支援する分散型取引プロトコルである。UNIは、プロトコルの運営方針や主要提案に投票するガバナンストークンとして使われる。
Uniswap Labsは9月16日、ステーブルコイン金融に焦点を当てたCircleのレイヤー1ネットワーク「Arc」で、UniswapプロトコルとWebアプリケーション、ウォレット、APIのサポートを開始した。これに先立ち9月10日には、市場状況に応じて交換手数料を自動的に再計算するUniswap v4用の「StableSwap Hook」を公開した。ステーブルコインとトークン化資産の取引において流動性提供者の収益を保護しようとする機能が相次いで発表されたことでUniswapの実使用領域が広がり、市場の反発が重なって直近24時間の上昇幅も大きくなった。
Arbitrumは、イーサリアムの外側で取引をまとめて処理した後に結果をイーサリアムに記録することで、速度を向上させ手数料を下げるレイヤー2ネットワークである。ARBはネットワークの技術変更や財団資金の運用に参加するガバナンストークンである。
Arbitrum財団が9月初旬に公開した上半期レポートによると、Arbitrum系列のネットワークは6カ月間で4億7800万件の取引を処理し、月平均のステーブルコイン送金額は700億ドルを超えた。Arbitrum技術で構築されたRobinhood Chainのライセンス収入は、7月のArbitrum DAO収入の35%を占めた。集計期間中はセキュリティプログラムやネットワーク運営手順をめぐるガバナンスが行われたが、急騰のすべてを説明できる新規発表は限定的だった。Robinhood Chainやトークン化資産事業で確認された収益指標を背景に、レイヤー2銘柄への循環買いが入ったものと見られる。
DeFiからミームコインまで、高ボラティリティ資産へ広がった買い
NEAR Protocolは、ネットワークを複数の断片に分けて取引を並列処理するレイヤー1ブロックチェーンであり、最近では異なるチェーンの資産を一度に交換する「NEAR Intent」と非公開実行機能を核心サービスとして掲げている。9月17日、非公開金融サービスに預けられた資産規模が7000万ドルを超え、関連報酬プログラムの基準を満たしたという発表があった。量子コンピュータ攻撃に備えた署名技術のロードマップも公開されたが、週間上昇率の相当部分が直近24時間に集中していることから、個別の発表だけでなく市場終盤の買いの影響も大きかった。
PancakeSwapは、トークン交換や流動性供給、デリバティブ取引を提供する分散型取引所（DEX）である。CAKEはステーキングや報酬、ガバナンスに使用され、取引手数料の一部はトークン焼却（バーン）の財源となる。9月9日に公開された運営レポートでは、8月の1カ月間でCAKE約207万枚が純焼却され、総供給量の減少が36カ月連続で続いたと明かされた。取引可能なトークン化株式や上場投資商品などの実物資産商品も1000を超えた。供給縮小と実物資産取引の拡大が同時に確認された点が、価格上昇を後押しした。
6位から10位までの構成を見ても、一つの技術分野が市場を独占したわけではない。Pendleは利息を受け取る権利と元本を分離して取引する利回り市場であり、Justはトロン（TRON）エコシステムで融資やステーブルコインサービスを提供する。PonsはRobinhood Chain上で誰でも固定供給量トークンを発行・取引できるようにする非保管型ローンチプラットフォームである。Pepeは事業実績よりも流行や取引需給の影響を大きく受けるミームコインであり、Dashは決済速度と選択的な取引情報保護機能を掲げた暗号資産である。
分散型金融銘柄4つとプライバシー資産2つに、レイヤー1・レイヤー2、トークン発行プラットフォーム、ミームコインが同時に上位圏に入った。特定の産業の独占的な強気というよりは、個別の好材料がある銘柄を出発点として、リスク選好が複数の高ボラティリティ資産に広がったことを意味する。ただし、ZcashはETF資金流入とショート清算、UniswapとPancakeSwapはサービスおよびトークン需給の変化が確認された一方、ArbitrumやPepeなどは市場反発と循環買いの影響が相対的に大きかった。
米連邦準備制度（FRB）は基準金利を0.25%引き上げたが、追加利上げが攻撃的に続く可能性は低いとの見通しが出たことで、ビットコインとイーサリアムも衝撃を速やかに消化した。大型暗号資産の上昇幅は限定的だったが、下落に賭けたポジションの清算とともにアルトコインの価格弾力性が高まった。今週の上位圏は、市場全体の無差別な強気というよりは、確認可能な事業材料と薄い流動性、レバレッジ需給が重なる際に、中型アルトコインの変動幅がどれほど拡大し得るかを示したと言える。
※ビジネス韓国とMetaVXの生成AIが共同で作成した記事です。