[비즈한국] 「靴の巨人」昌信（チャンシン）グループが、金型製造子会社の昌信精密（チャンシン・ジョンミル）を昌信INCに吸収合併したことが確認された。昌信INCはグローバル靴製造企業であり昌信グループの本社で、昌信精密の株式を100%保有していた。近年、昌信INCと昌信精密の双方が業績を落としていたため、合併の背景に注目が集まっている。
法人登記簿によると、昌信INCは2024年12月27日付で昌信精密を吸収合併した。吸収合併に伴い昌信精密が解散したため、キム・セボム昌信精密代表は2025年1月1日より瑞興001490の代表へと転身した。瑞興は鄭煥一（チョン・ファンイル）昌信グループ会長の息子、鄭東欣（チョン・ドンフン）社内取締役が筆頭株主となっている。合併後、昌信精密の従業員も昌信INCと瑞興に分かれて配置された。
昌信グループは靴製造事業を行う釜山の中堅企業だ。昌信INCは同グループの本社であり、海外の著名企業から靴製造を受託し、海外法人を通じて製品を納品している。昌信INCは1997年、靴業界で初めてトヨタ生産方式（TPS）を導入した。TPSはリーン生産方式とも呼ばれ、コストや設備を必要な分だけ維持しながら生産効率を最大化する手法である。この手法により、昌信INCは年間売上高1兆ウォンを超え、業界2位の地位を築いた。
昌信グループの出資構造を見ると、本社である昌信INCの下に昌信精密および海外生産法人を置く形となっている。2023年末基準で、昌信INCの子会社には、昌信精密、昌信精密ベトナム、昌信精密インドネシア、青島昌信恵業有限公司、昌信ベトナム、昌信インドネシア、昌信レクサジャヤ、昌信ドンナイがある。韓国国内の法人は昌信精密のみであった。
2001年2月に設立された昌信精密は、靴用金型・プラスチック射出金型を製造・販売する企業で、昌信INCが株式を100%保有する子会社である。ベトナムとインドネシアに工場を構え、昌信INCの中核系列会社と目されていた。
また、鄭会長の子女が所有する靴資材購入代行会社である「瑞興」の存在がある。2023年の監査報告書によると、瑞興は昌信INCの株式46.18%（優先株を含む）を保有している。瑞興の筆頭株主は、株式の65.82%を保有する鄭東欣社内取締役であり、鄭煥一会長の息子にあたる。
瑞興は昌信精密とも密接な関係を築いてきた。昌信精密の2023年監査報告書上の特例関係者取引内訳を見ると、瑞興から約86億ウォンの売上が発生している。これは支配企業である昌信INCから発生した売上（76億ウォン）よりも大きい。昌信精密は瑞興に対して約15億ウォンの売上債権を保有している。
通常、企業が子会社や系列会社を吸収合併する際は、経営効率化、事業競争力強化、構造改革、コスト削減などを目的とする。業績が低迷している部門の財務指標を改善するためにも活用される。企業法務専門家のキム・ソンギュ司法書士（オン法務法人）は、「類似する製造業を合併する場合、垂直統合（製品の生産・販売・流通の段階を統合し内部で行うこと）を通じた原価削減やコスト削減の効果が得られる」と説明した。
昌信グループの場合は、財務改善とシナジー創出を狙ったものと見られる。近年、グループの業績が悪化しているためだ。昌信INCの連結売上高は2023年に1兆9481億ウォンとなり、前年（2兆2226億ウォン）比で12.3%減少、営業利益は1297億ウォンで前年（2004億ウォン）比35.3%減となった。
系列会社を除いた昌信INC単体の業績も、2022年の売上高2兆741億ウォンから2023年には1兆8310億ウォンへ減少し、営業利益は909億ウォンから492億ウォンへと半減近くまで落ち込んだ。同期間の当期純利益は赤字に転落した（758億ウォン→-357億ウォン）。昌信精密もまた、2022年の売上高279億ウォン、営業利益36億ウォンから、2023年には売上高199億ウォン、営業利益2億ウォンへと急減した。
昌信グループは事業の多角化も図っていたようだ。金型製造販売業者の昌信精密は2023年、運動および競技用品の卸売・小売業、商品仲介業、商品総合卸売業などを事業目的に追加した。昌信INCも2022年に情報通信・ITアウトソーシング・経営助言およびコンサルティング業を、2023年には靴製造技術関連の研究開発業を追加した。昌信精密との合併により、今後は金型開発・製造販売業、機械設備卸売業なども営むことが可能となった。
一方、昌信グループは海外系列会社を活用して瑞興へ不当支援を行った行為が摘発され、2020年に公正取引委員会から385億ウォンの課徴金を科されている。当時、公正取引委員会は、鄭会長の子女の会社である瑞興に過度な金銭的支援を行った結果、海外生産法人が経営悪化などの困難に直面したと指摘した。
加えて、公正取引委員会は、不当支援によって零細な他業者に比べ瑞興の独占的地位が強化されると判断した。昌信INCの株式を大量に保有する瑞興が、合併を通じて経営権継承の手段として利用され得る点も懸念していた。昌信グループは公正取引委員会の処分が不当だとして行政訴訟で争ったが、3審まで続いた裁判で裁判所は公正取引委員会の主張を認めた。
昌信グループは今回の吸収合併について、「企業の核心的な能力強化のためのもの」とし、「統合により確保した技術とリソースを基盤に、靴製造分野で技術営業力を拡大し、事業拡大の機会を積極的に模索することで持続可能な成長を実現し、企業価値を高めていきたい」と回答した。
