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SH、漢江バスへの貸付金876億ウォンを「返済順位後回し」に

【ビジネス韓国】ソウル住宅都市公社（SH）が最近、漢江バスの運営会社に貸し付けた876億ウォン相当の融資について、市中銀行の貸付より返済順位が後回しになる後順位転換契約を締結したことが、ビジネス韓国の取材で確認された。SHは貸付金の満期も事業期間終了時点の2045年まで延長し、元金を2038年から2045年まで分割返済する構造に変更した。これは漢江バスが市中銀行から追加融資を受けられるようにしたものだが、事業性の検証が不十分な初期段階で公的資金の回収リスクが高まったとの指摘が出ている。

ビジネス韓国の取材および国会行政安全委員会チェ・ヒョンイル議員室の資料を総合すると、SHと漢江バスは先月20日、貸付約定を変更する契約を締結した。SHが既存の漢江バスへの貸付金（3件、約876億ウォン）を後順位へ転換し、満期を漢江バスの事業期間終了日である2045年（運航開始日から20年）まで延長するのが骨子である。貸付金の利息（4.6%）は四半期ごとに納付し、元金は据置期間を経て2038年から8年間、109億5000万ウォンずつ分割返済する方式に変更された。

漢江バスの貸付約定を変更したのは、市中銀行の貸付条件のためである。漢江バスは昨年6月、民間金融機関から500億ウォンを借り入れた。当時、貸付団は876億ウォンに達する既存のSH貸付金を銀行貸付より後順位に置くことを貸付条件として提示した。これを受け、SHは該当貸付約定締結後に漢江バスの貸付約定を変更することにした。しかし、この合意は今回の約定変更まで履行されなかった。貸付団は、約定変更の不履行は期限の利益喪失事由であるとし、貸付を事故与信として管理すると圧力をかけていた。その後、貸付約定が変更された。

SHが現在までに漢江バスに投入した資金は1141億ウォンに上る。2024年6月の設立資本金として51億ウォンを出資した後、2024年7月に271億ウォン、2024年11月に495億ウォン、昨年4月に110億ウォン、昨年12月に214億ウォンを貸し付けた。出資金を除くと貸付額は1090億ウォンに達する。いずれも漢江バスの流動性供給のためのものだった。今回、後順位転換および満期延長された貸付金は、2024年7月の271億ウォン（満期10年）、2024年11月の495億ウォン（満期1年）、2025年4月の110億ウォン（満期6ヶ月）など、計876億ウォン（3件）である。

今回の貸付約定変更により、SHの資金回収に対する懸念が強まった。漢江バスへの貸付金1090億ウォンのうち、銀行融資より先順位だった876億ウォンが後順位に転換された。2025年と2034年だった満期は2045年まで最大20年ほど延長された。さらに事業初期段階において、漢江バスの収益構造はまだ検証されていない。実際、SH理事会は昨年11月、「貸付約定の変更は、漢江バスの運営データが十分に蓄積され、銀行貸付の据置期間（2年）が終了する時点で締結する方向で議決しよう」とし、約定変更案件を一度見送った経緯がある。

SH側は「金融機関の債権確保のため、既存の公社貸付金の後順位転換は金融機関の貸付約定の前提条件だった。理事会の意見を金融機関に伝えたが、既存の公社貸付金の後順位転換は貸付約定の前提条件であり、未履行時は期限の利益喪失事由に該当するため受け入れられないとの回答があった」とし、「公社の予算や資産規模を考慮すると、貸付約定の変更に伴う財務リスク増加の影響は大きくないと見ており、全区間の運航再開後に活性化を図り、収益構造の改善に努める予定だ」と明らかにした。

漢江バスはソウル初の水上公共交通手段である。ソウル市が通勤時間の深刻な渋滞と公共交通の混雑問題を補うため、昨年9月に初めて導入した。麻谷-望遠-汝矣島-狎鴎亭-玉水-トゥクソム-蚕室など漢江の7つの船着き場、合計28.9km区間を行き来する旅客船として運営される。漢江バスの運営会社は、ソウル市傘下のSHとイーランドグループのイ・クルーズが共同出資して設立した株式会社漢江バスである。両社の持分はそれぞれ51%、49%で、事実上ソウル市が筆頭株主である。

漢江バスは昨年11月、座礁事故により一部区間の運航が中断された。当時、漢江バス102号船は午後8時頃、蚕室船着き場付近の低水深区間で底に乗り上げ停止した。事故原因は航路逸脱や航路標識灯（ブイ）の明るさ不足などと把握されている。事故以降、漢江バスは狎鴎亭〜蚕室区間の運航を中止し、麻谷〜汝矣島区間のみを運航した。ソウル市は当初、1月の運航再開を目指していたが、航路の水深確保や安全点検などを理由に再開日程を3月に延期した。

漢江バスに融資したSHは、財務健全性が悪化する傾向にある。決算財務諸表によると、SHの負債比率は2023年の178%から2024年には195%へと上昇した。公社全体の負債規模は17兆7069億ウォンから20兆236億ウォンへと2兆3167億ウォン増加した。一般的に企業の負債比率は200%以下であれば安定していると評価されるが、それを超えると財務構造が脆弱であると見なされる。売上は2024年時点で1兆2903億ウォン規模となり前年比91億ウォン減少、営業利益は1327億ウォンで776億ウォン増加した。

チェ・ヒョンイル議員は「赤字続きの漢江バスがSHに876億ウォンを返済できるのか懸念が大きい。呉世勲市長の無謀なギャンブルである漢江バスは、今すぐ止めるべきだ」と指摘した。